两轮车行业ASP提升驱动力在哪？

后续行业 ASP 提升驱动力：

以雅迪为例，其自 20 年推出中高端冠系列以来，三电系统革新在逐代主推品中体现： 1）电池：收购华宇构建百人研发团队，成功研发石墨烯铅酸电池：①从材料工艺上具备 高品质石墨烯制备技术实现低成本批量化生产，并借助深循环动力合金技术控制电池硫酸 结晶生长，千次充放循环后电池容量仍保持 85%以上；②加大反应极板用料，同体积容量 比普通铅酸电池提升 15%，提升续航能力；③节省充电时间，支持快充：添加石墨烯粉末 导电浆料减少电池电阻值等，减少单次充电时间。 2）电机：在凸极电机的基础上，升级研发雅迪 TTFAR 全能电机：①选用高效超薄硅钢片 材料，电机最高效率可达到 94.2%，铁损降低 33%，电能转换为机械能时的损耗更少，同 时减少了电机运行时的发热，有助于提高电机的可靠性和寿命；②配置电机功率相较于 TTFAR pro 减小，使同等电池容量下单位时间内电机耗电量减少，使用时间更为持久；③ 采用同级最优加粗紫铜线设计，减少电阻并提高导电效率，最大扭矩达 115N·m，降低能 耗，提升动力，实现续航和动力的双重提升。

3）电控：收购研发、生产及销售中大功率电动摩托车电子控制系统的领先公司——无锡 凌博电子技术股份有限公司，协助研发雅迪 TTFAR 全域控制器：①算法升级，通过能量回 收控制器将滑行、下坡过程中的动能转化为电能，实现能量回收，边骑边充电；②与 TTFAR 石墨烯电池协同工作：通过智能温感充电器，充电更高效；内置全新 BMS 管理系统，电池 显示精度约 95%，实现更精准的电量监测。进一步提升了电池的使用效率和寿命，从而提 升续航。 三电系统的配合带动的形成综合小型动力解决方案是未来成长迭代方向。龙头（雅迪为代 表）借助前期的上游行业收购整合（华宇、凌博等），尽管短期在单个零部件采购的相对 成本优势不显著，但仍然可实现借助自采实现部分的上游部件利润截留，以及中期凭借三 电研发配合提升产品力，为中期海外电摩品类更顺利的出海奠定坚实基础。

供给创造需求，智能化助力新势力破圈。两轮车行业智能化功能当前是成熟的消费电子技 术在电动两轮车上的应用。具体体现在：1）轻度智能化：无钥匙开锁等；2）中度智能化： 物联网相关应用、坐垫感应&边撑感应等。24 新国标征求意见稿提出的增加北斗定位与动 态监测功能，我们认为将提升扩大基础智能化功能化的覆盖面、降低整体智能化硬件成本， 也为后续行业加快智能化功能节奏奠定基础。

伴随九号 24 年以来提升中高端产品系列占比、进行下沉人群的扩张，规模和智能化成本 降低实现正向循环，我们预计行业在中高端价格带车型（单车终端售价 3000-4000 元）智 能化功能有望实现快速渗透，雅迪/爱玛等传统头部企业也实行智能化功能模块的追赶策 略，后续竞争格局变化值得关注。 1）智能化方升级方向纵向复盘，以雅迪为例，2020 年雅迪对产品配备智能的防盗系统， 在 2024 年新车型中新增远程操控、定速巡航、整车 OTA 等功能，全方位帮助消费者提升 驾车体验的系统。九号在过去已经具备较高的智能化水平基础上，进一步拓宽智能化广度， 例如新增全场景智能骑行辅助系统等。

2）横向角度：对比智能化水平头部车企，4000-5000 元价格带各车企产品智能化已趋于成 熟，逐渐满足客户全方位需求。其中九号公司在车辆管理、行驶安全等八个方面完成智能 化改造，无论是在智能化深度还是广度皆领先于其他车企。九号部分车型配备 TCS，全系 标配助力推行和远程控车功能，而同行大多选配助力推行，同时远程控车有效距离限制。 防盗方面，九号全系标配 GPS+北斗+基站三重定位，自研 AHRS 算法系统感应防盗，同行 以 GPS 定位居多同时异动监测报警功能也没有公司丰富。同时在 3000-4000 价格带，九 号产品智能化功能仍领先行业，具备差异化领先优势。

目前传统品牌主要占据 4000 元以下市场，九号领跑高端、超高端车型市场。在 4000 元以 下价位区间，传统品牌雅迪、爱玛、台铃依旧处于主导地位，根据久谦数据，2024H1 雅迪/爱玛 4000 元以下产品线上销售占比 53.5%/99.0%，4000 元以下依旧为传统品牌的主要市 场。而在 4000 元以上的高端、超高端车型市场，九号品牌领先于雅迪、爱玛、小牛等品 牌，2024H1 九号 4000 元以上产品线上销售占比 80.1%。同时，2023 年电动两轮车产品智 能化评测得分排名 TOP10 中，九号产品包揽前六，公司智能化及高端市场优势明显。 雅迪和爱玛近五年单车均价整体增加，九号产品逐渐实现向低价格覆盖，2024H1 爱玛/雅 迪/九号电动两轮车单车均价为2006/2248/2819元，较2020年+17.68%/+25.42%/-25.41%, 环比-1.88%/+6.68%/-1.99%,三家车企产品价格竞争重叠度逐渐加大，但基于各家擅长点 不同，从产品竞争维度上或仍有差异。同时，2024H1 三 家车 企毛利 率 分 别 为 17.83%/18.00%/30.45%，同比+2.25/1.13/2.80pct，价格战影响减弱，龙头车企整体毛利 率有所改善。