赛力斯发展历程、主营业务、合作模式及业绩分析

高速增长的新能源汽车制造商。

1. 全面转型新能源，入股引望为品牌赋能

公司历史悠久，专注新能源汽车业务。公司成立于 1986 年，前身为小康股份有限公司， 是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型汽车企业。历经三次征程，2016 年全面 转型新能源，2021 年联合华为创立问界。公司于 1986 年以汽车座椅弹簧起家，开启第 一次创业征程。2003 年，公司进军整车制造领域，开启第二次创业征程。2016 年，公 司全面转型新能源，开启第三次创业征程。2021 年联合华为创立问界品牌，不断推出新 车型，自 2021 年公司发布问界 M5 以来，公司先后推出了问界 M7，新 M7 Pro，M9 等 多款新能源汽车。

公司股权比例相对集中，实际控制人为张兴海。截止 2024H1，公司前三大股东分别为控 股股东小康控股（（张兴海持有其 50%股份）、东风汽车集团有限公司以及渝安工业（（张 兴海持有其 12.03%股份）。

2. 新能源汽车为核心业务，车型聚焦高端家用

公司主营整车制造及销售。公司业务涉及新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、 销售及服务，现已形成集汽车整车、发动机、汽车零部件的自主研发、制造、销售及服 务于一体的完整产业链。2024 上半年，公司整车业务收入 617 亿元，收入占比 95%； 毛利 159 亿元，占比 98%，是公司的绝对主营业务。零部件及其他收入 33 亿元，收入 占比 5%；毛利 4 亿元，占比 2%。

整车业务：问界与华为深度合作，快速发展。2024 年 1-10 月，赛力斯新能源汽车累计 销量已达到 35.3 辆，同比+311%。公司旗下整车品牌包括瑞驰、蓝电、AITO、DFSK 四 大整车品牌。其中：1）AITO（（问界）：公司目前主力品牌，2024 年前三季度销量占比 超 90%。公司在更名前（小康股份有限公司）就与华为合作发布问界 M5，更名为赛力 斯后，先后发布问界 M7，问界 M9 等爆款车型；2）瑞驰：新能源商用车品牌，公司于 2023 年通过增资方式引入外部投资者，目前股权占比 49.88%；3）蓝电：公司在去年 2023 年 3 月成立的新品牌，由公司全资控股，目前车型包括蓝电 E5 等；4）DFSK：公 司原有整车品牌。

零配件业务：子公司动力 BU 负责供应链业务，为客户提供系统化一站式解决方案。动 力 BU 业务囊括增程混动产品、发动机总成、电驱总成、变速器、汽车部品产供销研。动 力事业部下辖小康动力、金康动力、容大变速器、小康部品四大公司。实现发动机、变 速器、电机电控、汽车部品等全产业链研发、制造、销售，涵盖动力系统、传动系统、 电驱动系统、智能发电系统、汽车内外饰等。

3.公司与华为合作全面深化，深度受益华为赋能

全面战略合作+入股车 BU，公司与华为合作再上台阶。2024 年 1 月，赛力斯集团与华 为数字能源技术有限公在深圳签署全面战略合作协议，梳理公司与华为的合作历史： 2021 年 4 月：公司与华为正式合作开始。公司与华为正式宣布合作，并发布了共同 打造的“高性能电驱轿跑 SUV”赛力斯华为智选 SF5； 2021 年 12 月：公司与华为共同打造品牌。公司发布全新智慧汽车品牌 AITO，并亮 相首款车型，该车配备了公司 DE-i 纯电驱增程平台及华为鸿蒙 OS 智能座舱； 2024 年 1 月，公司与华为展开全面战略合作。公司与华为数字能源达成全面战略合 作，双方将在新能源汽车智能电动部件产品等领域展开合作，共同打造具竞争力的 产品，促进新能源汽车产业高质量发展；2024 年 7 月，公司收购“问界”商标。公司公告拟收购华为技术有限公司及其关联 方持有的已注册或申请中的 919 项问界等系列文字和图形商标，以及 44 项相关外 观设计专利，收购价款合计 25 亿元； 2024 年 8 月，公司投资引望技术。公司拟购买华为持有的深圳引望智能技术有限公 司 10%股权，交易金额为 115 亿元。

4. 规模效应带动业绩扭亏为盈，费用控制良好

2024 年前三季度营业收入高速增长，实现扭亏为盈。公司 2024Q1-3 营收 1066 亿元， 同比增长 539.24%。主要系公司新能源汽车产销量大幅增长所致。公司经历连续亏损后， 盈利情况得以修复，2024 Q1-3 公司净利润为 34.10 亿元。

管理持续优化，费用率呈下降趋势。2024Q1-3 公司销售费用率为 13%，管理费用率为 2.07%；财务费用率为-0.18%。同时，公司大力加大研发费用，2024Q1-3 公司研发费用 为 44 亿元，同比增长 300%，占营业收入的 4.1%。