赛力斯发展历程、股权结构及盈利如何？

联手华为，智享未来。

1. 发展历程：联合华为转型智能豪华新能源车企

发展历程：摩托业务→进军传统汽车→联合华为转型智能豪华新能源车企。赛力斯始创于 1986 年，是一家以新能源汽车为核心业务的技术科技型汽车企业，集团业务涉及新能源汽 车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务。公司前身是成立于 1986 年的重庆巴县 凤凰电器弹簧厂，其主要业务为电器簧、微车座垫簧等；公司在 1996 年开展减震器业务 并进入摩托车行业。2003 年，渝安集团与东风公司合资创立“东风渝安车辆有限公司”， 标志公司正式进军汽车行业；2007 年成立重庆小康汽车集团有限公司（后更名为小康股份）； 2016 年，小康股份成功上市。2021 年，赛力斯与华为首次跨界深度合作，推出赛力斯华 为智选 SF5，成为该公司在新能源汽车领域的重大突破；随着 AITO 品牌在 2021 年成立， 赛力斯联合华为推出问界 M5、M7、M9 等多款车型，多款车型持续热销，问界 M7 上市 12 个月交付量突破 20 万，问界 M9 连续蝉联 50 万元以上车型销量冠军(截至 24 年 10 月 16 日)。赛力斯成功实现了从传统车企向智能豪华新能源车企的成功转型。

赛力斯目前已经形成问界+蓝电+瑞驰+DSFK 的多品牌车型矩阵，业务范围遍及国内国外。 自 2005 年至今，公司已经累计出口 50 多万台汽车，销往全球 70 多个国家和地区，旗下 SERES、DFSK 两大品牌智能电动汽车相继出口德国、法国、英国、意大利等国，海外拥有 超 1000 家营销服务网点，整车业务发展成熟。自 2021 年 AITO 品牌成立后，问界系列各 车型成为赛力斯汽车的热销明星产品，问界 M5、M7 打造中高端 SUV，问界 M9 成为业内豪 华智能旗舰 SUV 标杆。

公司股权结构稳定，子公司分工明确。公司的第一大股东是重庆小康控股有限公司，公司 实际控制人、董事长、创始人为张兴海，张兴海通过重庆小康控股有限公司和重庆渝安汽 车有限公司间接持有总计 13.79%的赛力斯股份。公司第二大股东是由重庆国资委百分百控 股的东风汽车集团，其直接持有赛力斯 21.68%的股份。 赛力斯旗下拥有动力 BU，增程混动产品、发动机总成、电驱总成、变速器、汽车部品的 产供销研。赛力斯旗下合计共有 10 家子公司、50 家孙公司、2 家联营企业、1 家合营企 业。动力事业部下辖小康动力、金康动力、容大变速器、小康部品四大公司，金康动力为 新能源动力系统解决方案商，重庆小康动力主要研发制造高效发动机和增程式动力系统， 重庆小康汽车部品公司主要生产汽车座椅和内外饰产品，容大变速器公司从事汽车无级自 动变速器（CVT）、新能源传动部件、高端摩托车变速器等业务。

公司管理层人员稳定、经验丰富。现任赛力斯集团董事、总裁张正萍曾经担任重庆小康控 股有限公司副总经理、赛力斯汽车有限公司营销中心总经理、智能汽车事业群总裁、赛力 斯汽车有限公司总经理。公司管理团队大多都是原小康集团管理层或骨干成员，合作多年。

2.问界助力公司成为第四家盈利的新能源车企

华为+赛力斯不断深化合作，问界品牌打造中国智能豪华新标杆。华为与赛力斯的初次合 作可以追溯到 2020 年，赛力斯推出 SF5 车型。2021 年 4 月，小康与华为正式签订关于赛 力斯新能源汽车项目的合作协议。在同年 12 月发布 AITO 问界品牌，赛力斯推出旗下首款 车型问界 M5，产品量产成功，一经发售便收获消费者和市场的热烈反应，问界 M5 位列 2022 年新能源 SUV 销量榜第 9。23 年 5 月，AITO 第 10 万辆车下线完成，这是问界品牌成立后 的一大里程碑，23 年 9 月，改款 M7 上市即热销，距离上市不到 24 小时，新车订单已快速 突破 15000 台。23 年 12 月，问界 M9 正式发布，标志公司正式进军 50 万元级豪华 SUV 领 域，截至 24 年 9 月 20 日，问界 M9 大定超过 14 万辆。2024 年 1 月 4 日，赛力斯与华为签 署全面战略合作协议，将在多个领域深化合作。2024 年第一季度，问界登顶中国新势力品 牌销量冠军。

伴随问界品牌热销，公司收入快速增长。2021 年，公司新能源汽车销量同比增长 104.4%， 收入同比增长 128.8%，公司新能源汽车的销量及收入占公司整车销量及主营业务收入比例 分别为 15.5%和 26.9%，2021 年公司营收同比增加 16.89%，达到 167 亿元。2022 年 3 月问 界系列车型正式开启交付，2022/2023 年问界车型分别销售 7.5/9.44 万辆，带动收入快速 增长。2022 年公司营业收入达到 341.06 亿元，同比上涨 104%，2023 年营业收入稳中向好， 总计 358.42 亿元，同比增长 5.09%。2022/2023 年公司新能源汽车业务收入占总体收入比 例分别达到 73.1%/80.8%。伴随豪华车型 M9 交付，公司 2024 年前三季度实现营业收入 1066 亿元，同比上升 539%。

公司是行业第四家实现盈利的新能源车企，24 年前三季度公司实现归母净利润 40.4 亿元。 自 2019 年以来，公司利润受新能源转型投入拖累，2019 年，赛力斯发布了旗下首款电动 汽车赛力斯 SF5。伴随问界车型热销，2023 年公司盈利水平有所提升，当年毛利率/净利 率分别为 10.38%/-11.61%。伴随高售价的问界 M9 交付，公司于 2024 年第一季度成功扭亏 为盈，毛利率达到 21.51%，费用率大幅下降。公司利润水平逐季优化，24 年第二季度公 司归母净利润达到14亿元，24年第三季度公司实现归母净利润24.1亿元，环比增长71.8%。

与华为合作进展、问界新车型推出、问界车型订单及销量、业绩超预期等因素多次催化股 价上涨。复盘公司近年历史，我们发现公司股价近三年的多次爬升与问界系列产品、公司 业绩情况高度相关。2021 年 4 月与华为签约新能源合作协议后，赛力斯股价开始第一波 上升。问界 M5 自 2022 年 3 月起开始交付，截至 22 年底，问界 M5 全系累计销量突破 5 万台。2023 年 9 月，问界新 M7 改款发布，发布即交付，上市首月大定数量突破 6 万台， 车型热销催化股价快速上升。23 年底，问界 M9 发布，截至 12 月 28 日，M9 累计大定突 破 2 万台。24 年第一季度，赛力斯股价表现优异，同时实现扭亏为盈。2024 年第二、三 季度，公司业绩继续快速增长，展望全年公司业绩确定性仍较强，伴随新车型发布，有望 催化股价进一步上涨。

赛力斯已建成三座智慧工厂，总年设计产能高达 100 万辆。赛力斯三座智慧工厂分别是 生产 M5 的两江工厂、生产 M7 的凤凰工厂、生产 M9 的两江新工厂，根据上海证券报， 三座工厂年设计产能分别为 15 万、15 万、70 万辆。2024 年 2 月，赛力斯超级工厂（两 江新工厂）建成投用，其占地面积为 2757 亩，是全球最大新能源汽车生产基地之一， 该工厂拥有 7700T 全自动智能伺服冲压线，能实现行业领先的自动化冲压；该工厂拥有 3000+机器人智能协同，应用数量达行业第一。

公司发布员工持股计划，进一步提高人才的凝聚力、积极性和创造性。公司于 2024 年 3 月发布 2024 年员工持股计划草案，计划拟认购股份数不超过 383.91 万股，约占公司目 前股本总额的 0.25%。计划的业绩考核包括公司层面及个人层面的业绩考核。公司层面， 目标在 2024/2025 年度，在营业收入、新能源车销量上完成基准 100%/150%的增长。 员工持股计划有望进一步提高公司治理水平，推动公司业绩增长，最大程度激励关键员 工，提高员工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，从而推动公司关键 里程碑任务的达成。