迎驾贡酒发展历程、产品布局及股权结构介绍

酝酿新成长的安徽老名酒。

1.发展复盘：迎驾之星畅销大众价位，洞藏系列照亮升级大道

1955-1985 年：从无到有，步入工业化初期阶段。1954 年 10 月佛子岭水库 完工，1958 年霍山县人民政府在佛子岭镇创办地方国营“霍山县果类酒厂”，这 是迎驾贡酒的起源阶段。这个时期全国白酒产量不高，国内白酒工业化进程处在 初始阶段，迎驾贡酒销售额也一直处于亿元以下。改革开放初期，酒厂机械化生 产线逐渐增多，公司销售额不断增大。到 1985 年，厂区面积达 62900 平方米， 职工 116 人，固定资产 205.7 万元，产品达 10 多个品种，为后来的高速增长打下 了好的基础。

1986-2005 年：由弱变强，在改革中拼搏奋进。1987 年以后，迎驾贡酒逐渐 开始一系列改革，在产品上逐渐淘汰散装酒，转型生产高附加值的瓶装酒，并派 技术人员多次往返四川学习改进工艺，提升酒质。1997 年，迎驾贡酒公司大胆改 革，改组成立了迎驾酒业有限公司，实现了公有制到股份制的转化，并建立一系 列现代化企业管理制度，1998 年销售额也取得了里程碑式的进展——成功突破 1 亿元人民币。1998 年，通过更新生产线以及产品开发等系列技术改造，形成年产 2 万吨白酒的生产规模。在品牌上，迎驾贡酒投入大量资金和人力宣传，不断提升 自身的企业形象，将传统白酒文化与产品绑定。

在销售上，于 1998 年成立了自己 的全资销售子公司，营销团队专业化带动市场份额扩大，公司生产规模也是与日 俱增，2005 年集团总资产达 6.65 亿元，是 1997 年的 11 倍，年销售收入达 4.69 亿元，是 1997 年的 4.5 倍，创税 9406 万元，是 1997 年的 10 倍。

2006-2015 年：扩张腾飞，扬帆远航。公司在三个主要价格带都有核心产品 布局：30 元价格带主推迎驾糟坊；80 到 100 元价格带主推迎驾之星系列；200 元 以上价位带主打生态年份酒，也是迎驾贡酒的高端系列。不同价格带产品消费场 景不同，公司的营销策略也有所侧重，对相应的客群更有针对性。为拓展省外市 场，公司加大广告宣传费用投入，2011 年在河北农民频道独家冠名《后宫甄嬛传》， 凭借这一款爆款 IP 电视剧，迎驾贡酒在全国人民的心中建立起了自己独特的品牌 印象与知名度。13 年以后，行业进入调整期，公司采取较为稳健的营销策略，2014 年广宣费约为 2012 年一半，广告宣传费有所收缩，将资源聚焦到安徽、江苏等核 心市场。

2016 年至今：积极培育中高档产品，洞藏系列蹄疾步稳。2015 年以后，白 酒行业逐渐复苏，高端酒价格持续上扬。在消费升级的大趋势下，公司于 2015 年 正式上市生态洞藏系列，上市后更是将主要资源聚焦于中高档产品。凭借生态洞 藏在核心市场的全面布局，公司营收和利润进入新的增长阶段。

2.产品布局完善，中高档酒占比持续提升

迎驾贡酒产品布局完善，省内主要消费价格带皆有覆盖。洞藏系列主攻中高 档价格带，迎驾之星和百年迎驾覆盖大众消费。洞藏系列：生态洞藏系列是迎驾贡酒重点培育的产品，积极参与安徽省 内次高端价格带的市场竞争。洞 6/洞 9 目前在洞藏系列中占比较高，分 别对应 100/200 主流价格带，主要竞品为古 5/古 8、口 6/口 10 等。洞 16/洞 20 价格较高，仍处于培育阶段。2019 年底，迎驾贡酒主打高端的 战略新品“迎驾贡酒·大师版”上市，定价 2000 元左右，进一步拔高洞 藏系列价格带，目前以打造品牌形象为主。 迎驾之星系列：公司于 2003 年推出迎驾金星和银星，在省内快速增长， 银星一举成为安徽省大单品。目前迎驾之星系列仍有一定销量，保持平 稳态势。 百年迎驾系列：百年迎驾是公司中低端主要产品之一，主打性价比，在部分省外的中低端市场也有一定的市场优势。

中高档产品占比持续提升，带动毛利率向上。目前公司营收主要来自于酒类 业务，2021 年酒类业务营收占比达 94.1%。由于洞藏系列放量，近几年中高档产 品（主要为洞藏系列、金银星系列等）营收增速显著快于普通白酒（主要为百年迎 驾、古坊系列、糟坊系列等）。2015-2021 中高档白酒营收复合增速 14.4%，普通 白酒营收稳中略降，2021 年中高档白酒营收在酒类业务中占比达到了 67.3%。中 高档白酒盈利能力更强，贡献较多的利润，2021 年中高档白酒以 45.6%的销量贡 献了 77.3%的毛利。中高档白酒内部销售均价也在逐步提升，2021 年中高档酒毛 利率达到 76.1%，较 2015 年提升 5.6pct。预计未来中高档酒仍然会是公司主要 的利润来源。

3.股权结构清晰，核心管理层稳定

股权结构清晰，民营体制市场化效率较高。迎驾贡酒是白酒行业第一家民营 上市企业，经过几十年的发展，现已发展成为拥有员工六千余名，集白酒生产销 售、玻璃器皿、印务包装、物流等为一体，跨地区、跨行业多元化发展的大型民营 股份制企业。公司控股股东为安徽迎驾集团股份有限公司，截至 2022 年 9 月，安 徽迎驾集团股份有限公司持股比例为 74.66%。倪永培为公司实际控制人，直接持 有公司 0.20%的股份，通过安徽迎驾集团股份有限公司间接持有 15.45%的股份。

核心管理层稳定，从业经验丰富。公司体制原因使公司治理更加灵活，迎驾 贡酒管理层平均任期时长 4.79 年，较长的任期避免盲目压货等短视行为，稳定的 管理层也有助于降低管理成本，有利于长远规划的实施。公司管理层平均年龄 52 岁，对比其他上市酒企偏高，普遍具有较长时间的从业经验。董事长倪永培先生 1970 年进厂，从一线工人开始做到厂长，带领只有几十人的佛子岭酒厂逐步壮大。

几十年的从业经验使董事长拥有对行业更深刻的洞察力，在关键决策上更有前瞻 性。公司提拔干部多从基层选拔，为年轻人才培养提供支撑。总经理杨照兵曾在多个核心区域负责业务拓展工作，副总经理分管其他业务部门，保证公司生产销 售等方面持续稳定增长。虽然迎驾贡酒高管平均薪酬在上市酒企中较低，但是多 位高管通过迎驾集团间接持有公司股份，杨照兵/秦海/叶玉琼/沈守强/广家权分别 持有迎驾集团 0.20%/0.73%/0.76%/0.71%/0.28%股份，高管团队与股东利益一致。