迎驾贡酒发展历程、股权结构、品牌矩阵及收入分析

迎驾贡酒前身为成立于 1955 年的霍山县佛子岭酒厂，于 2003 年完成民营改制， 2015 年正式登陆上交所，成为安徽第 3 家白酒上市公司。

1. 改制之路勇立潮头，更弦易辙蜕变新生

90 年代率先混改，03 年顺利完成股权私有化。公司现代企业发展最早可追溯至 1955 年，当时霍山县几家私人糟坊联合成立霍山酿酒厂；随后于 1958 年，酒厂经公私合营 改制成为县属全民所有制企业——国营佛子岭酒厂。 1994 年，霍山县政府对佛子岭酒厂，以破除铁工资、铁饭碗、铁交椅为契机，开启 企业经营体制改革之路。1997 年，佛子岭酒厂实行国有企业改革，经省政府批准设立安 徽迎驾酒业股份有限公司，佛子岭酒厂以酒类生产经营资产全部注入折股，迎驾成为混 合所有制企业。 2003 年，在安徽省“国企股权改制、盘活国有资产”的浪潮下，佛子岭酒厂将迎驾 酒业公司股权全部转让，实现国有股权退出。迎驾酒业股份公司于同年 11 月联合迎驾 投资（迎驾集团前身）等主体合资成立安徽迎驾贡酒有限公司。 2011 年，迎驾有限进行股份制改制，整体变更为安徽迎驾贡酒股份有限公司，为 IPO 做准备，此后于 2015 年成功挂牌上市，成为全国第 16 家、安徽省第 3 家白酒行业 上市公司。

大股东持股集中，核心团队间接持股。公司是国内 19 家上市白酒企业中的 6 家民 营企业之一，相较于国有企业，民企股权机制更为灵活，公司实控人及多位高管均通过 迎驾集团对股份公司实现间接持股。截至 2024 年中报，1）公司实控人倪永培及其家属 持有迎驾集团股份合计 41.88%（倪永培及其妻子张华、儿子倪庆燊及其妻子张丹丹分别 持有集团股份 22.06%、1.59%、9.48%、8.75%），另外对上市公司直接持股 0.22%，合计 持有上市公司 30.47%的股份。2）迎驾贡酒多位高管也持有迎驾集团股份，公司董监高 的集团持股合计 7.79%，其中总经理秦海持股 0.77%，副总经理叶玉琼 0.81%，董事杨 照兵 0.23%，董事倪杨 0.64%，董秘孙汪胜 0.77%，总工程师项兴本 0.39%，相当于间接 持有上市公司 5.63%的股权。

高管大多出身一线，民营企业作风务实。公司董事长兼总裁倪永培自 1970 年加入 酒厂，从酿酒工做起，历任车间班长、厂部生产调度员等职位，于 1984 年升任副厂长， 此后又担任佛子岭酒厂厂长、迎驾酒业公司董事长、总经理等职位，于 2011 年荣获“中 国酿酒大师”称号，酿酒生产及经营管理经验丰富。此外，公司高管大多为佛子岭酒厂 老员工，从基层做起，任职年限长，团队人员保持稳定，经营管理执行力强。

2. 依托优越地理环境，打造独特品牌印记

千年文化流传，成就迎驾美名。迎驾贡酒起源于公元前 106 年汉武帝南巡霍山，当 地官民以淠水精酿而成的美酒敬献圣驾，帝饮后大悦，迎驾贡酒由此得名，至今流传已 有 2100 余年历史。迎驾一名，既承袭华夏历史底蕴，又彰显中国传统文化的待客之道， 与中国礼仪文化一脉相承，公司“大驾光临，喝迎驾贡酒”、“迎驾酒，国人的迎宾酒” 等品牌宣传标语深入人心。 自然条件得天独厚，环境禀赋独特出众。迎驾贡酒地处世界酿酒黄金带，安徽省六 安市霍山县大别山自然保护区。当地是首批国家级生态保护与建设示范区，全年平均气 温 15℃，森林覆盖率近 80%，生物物种 6500 余种，是一个生态系统完备的天然宝库。 未受污染的生态环境、独特的小山川气候、经竹根过滤的生态剐水以及丰富的微生物群 落，为迎驾酿酒提供了得天独厚的自然条件；而大别山脚下的黄岩洞内常年保持 20℃温 度与 85%的湿度，则是不可多得的洞藏酒库，使酒体历经时间沉淀更加醇香。

六位一体生态酿酒体系打造卓然品质，助力品牌差异化发展。公司于 1994 年引进 五粮酿造工艺，结合当地环境，酿造出“窖香幽雅，绵甜爽口”的迎驾贡酒。基于独特地 理环境，董事长倪永培提出“大自然是最好的酿酒师，消费者认为健康好喝的酒才是好酒”的生态法则，进一步形成“生态产区、生态剐水、生态酿艺、生态循环、生态洞藏、 生态消费”六位一体的生态酿酒体系。

3. 产品矩阵布局完善，洞藏引领结构提升

产品陆续推新，差异化布局。1996 年至今，迎驾共经历 5 次主力产品推新，依次推 出迎驾星级系列、百年迎驾系列、迎驾之星系列、生态年份系列、生态洞藏系列。其中， 百年迎驾系列和迎驾之星系列布局中低端产品，瞄准大众消费群体；2015 年顺应省内消 费升级趋势推出洞藏系列，跨越百元价位段，布局中高端及以上的市场，树立产品矩阵。

洞藏系列持续增长，推动公司高速发展。2015-2023 年，中高端酒收入从 13.8 亿提 升到 52 亿元，CAGR=18%，普酒收入从 13 亿到 11.4 亿元，CAGR=-2%。公司中高档 酒产品主要包括洞藏系列和迎驾之星系列，2023 年中高档酒收入占比达 77%；其中高价 位产品洞藏系列占公司酒类收入约 50%，是引领收入增长的主力单品。在结构提升带动 下，迎驾毛利率与口子窖之间的差距由 2015 年的 13pcts 缩减为 4pcts。