汇通达网络发展历程、股权结构、主营业务及收入情况如何？

面向下沉市场的领先服务商。

1、历经十余年，打造下沉市场的零售生态

公司是一家快速成长的面向中国下沉市场、服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台。 目前主营业务模式为交易业务与服务业务，充分发挥协同效应，驱动公司快速成长。交易 业务方面，覆盖六大业务板块，分别为消费电子产品、农业生产资料、家用电器、交通出 行、家居建材与饮料酒水；服务业务中的门店 SaaS 订阅业务和商家解决方案业务为新兴 成长且高毛利率业务。

公司发展历程有如下几个阶段： （一）深耕下沉市场，致力家电销售：公司创立于 2010 年，公司瞄准下沉市场，致力于 家用电器销售。随着初始业务的发展，公司进一步获得下沉市场的商机并开始打造供应链 能力，以扩大公司在全国乡镇的客户网络。 （二）公司改组，扩展服务品类：2015 年公司改制为股份有限公司，商品种类也由家用 电器扩展至农业生产资料、家居建材等多种品类。同时开创零售行业的会员制业务模式， 并开始整合传统夫妻店成为汇通达会员店。2016 年公司已经扩张至 10000 多个乡镇，收 入超过 100 亿元。

（三）丰富业态，实现全国扩张：2017 年公司推出了门店 SaaS+服务，构建起交易与服 务业务相结合的双轮驱动模式。2020 年，公司将品类范围延伸至新能源汽车，酒水饮料 等。2022 年，公司于香港联交所主板挂牌上市。 截至 2022 年上半年，公司已形成覆盖中国 21 个省及直辖市、2.2 万+个乡镇的零售生态 系统，累计注册会员零售门店 191750家，其中活跃会员店数为65264家，同比增长 62.6%； SaaS+订阅用户为 110781 家，付费用户为 27065 家，同比增长 179.7%。

2、高管团队经验丰富，资历雄厚

公司管理团队均具有丰富的零售及互联网行业经验。创始人及核心管理团队汪先生、徐秀 贤先生及王健先生曾于江苏省商务厅从事农村经济工作十年以上，随后亦从事家电销售行 业逾十年，期间彼等已积累丰富的下沉市场方面的知识。汪建国先生具有超过 20 年零售 业务与企业管理经验，1981-1993 年任职于江苏省商业厅，目前拥有汇通达网络与孩子王 两家上市公司。徐秀贤先生是原五星电器联合创始人，目前担任公司首席执行官兼执行董 事，也曾任职于江苏省商业厅，具有丰富的零售业务和企业管理经验。2022 年 2 月 18 日 公司于香港联交所上市，以 43 港元/股价格发行 5160 万股，募集资金约 22.2 亿港元。公 司的股权结构较为集中，最大股东为汪建国先生，持股比例为 27.36%；阿里巴巴中国为 第二大股东，持股比例为 17.26%；徐秀贤先生为第三大股东，持股比例为 12.67%。

董事长下沉市场经验和投资履历丰富。投身政府工作，积累管理经验：1981 年，从江苏 省商业学校毕业之后，汪建国先生成为江苏省商业厅的工作人员。之后，汪建国先生成为 “省委工作组”的成员之一，负责推进“江宁地区农村体制改革”。创立五星电器，拓展销售 范围：1991 年汪建国先生从商业厅转任省五交化公司。1991 年，江苏省五交化公司成为 汪建国先生正式投身商海的开始。1998 年成为了江苏省五交化公司的总经理，并且将其 改名为五星电器。2001 年，五星电器从专业空调专营店成为全品类电器综合零售店。2005 年，五星电器开始从区域连锁走向全国连锁。

2006 年 5 月 29 日，五星电器与世界最大的 家电零售商百思买在南京宣布成立中外合资新五星电器。退出五星电器，拓宽商业版图： 2009 年 2 月，汪建国先生将股权全部出售给百思买，并将五星投资改为五星控股。 2009-2017 年，汪建国先生创立与投资多家公司：2009 年 12 月， 创立好享家（建筑及 家居 2B 平台）和孩子王（母婴零售品牌）；2010 年创立汇通达网络（乡村零售 2B 平台）； 2014 年创立阿格拉（供应链解决方案 2B 平台）；2017 年创立橙易达（互联网+物流 2B 平台）并成立产业基金星纳赫资本，其中涉及项目包括飞鹤、妍丽、中创新航、巨子生物、 极兔快递等。

3、交易业务和服务业务双轮驱动

公司聚焦乡镇夫妻会员店为中心，将线上线下结合，提供以帮卖为核心的一站式 SaaS 服 务，又提供以帮买为核心的六大行业供应链服务。 公司的主营业务由交易业务与服务业务两大版块构成。公司通过交易业务拓宽了自身覆盖 范围以及客户群体，积累的会员零售门店可以未来成为 SaaS+服务业务的潜在客户。并且 通过服务业务的不断精进，公司与门店之间的关系更加深入，合作更为紧密，增强公司交 易业务的客户忠诚度。

下游客户主要由渠道客户和会员零售店组成。公司目前的会员店主要集中在华东和华中地 区，例如江苏是公司业务发展较为成熟的地区，未来将进一步扩大华南及华北地区的业务 布局，例如河北、河南、广东以及福建省。同时，提高会员店的单店收入贡献也是公司主 要战略之一。基于公司持续提升的供应链能力、SaaS 定制化能力以及地推团队的服务能 力，会员店在公司的采购额有望进一步提升。截至 2022 年上半年，公司已形成覆盖中国 21 个省及直辖市、2.2 万+个乡镇的零售生态系统，累计注册会员零售门店 191750 家， 其中活跃会员店数为 65264 家，同比增长 62.6%。SaaS+订阅用户为 110781 家，付费用 户为 27065 家，同比增长 179.7%。

交易板块包括自营业务与在线撮合业务两部分，其中自营业务为主要收入来源。截至 2022 年上半年，公司自营业务主要包括消费电子产品、家用电器、农业生产资料、交通出行、 家居建材、酒水饮料和其他业务。

其中，消费电子产品业务在 2022 年上半年实现了 185.72 亿元的收入，占比 47.32%，比 2021 年同期增长 57.90%，增长势头依旧强劲；家用电器 业务在 2022 年上半年取得了 57.89 亿元的收入，占比 14.75%，与去年同期同比下滑了 3.54%；农业生产资料在 2022 上半年实现了 83.48 亿元的收入，占比 21.27%，较去年上 半年同比增长 24.64%，扩张稳健；交通出行业务于 2022 年上半年达到了 39.11 亿元， 占比 9.97%，同比增长了 34.12%，成长性优异；家居建材业务在 2022 年上半年收入为 16.19 亿元，占比 4.12%，同比下滑了 8.9%；酒水饮料业务在 2022 年上半年取得了 10.12 亿元的收入，占比 2.58%，同比增长 90.47%，扩张显著。

公司的服务业务主要由门店 SaaS+订阅和商家解决方案构成，近年来成长稳健。2017 年， 公司推出了门店 SaaS+业务。公司基于自身针对供应链销售的多年经验，推出了门店 SaaS+业务，为商家提供解决方案。

门店 SaaS+产品可以通过：1）“超级老板”网页及 移动应用程序提供数字解决方案；2）通过客户经理来提供定制化营销服务。2018-2022H1 服务业务收入分别为 0.25/0.55/2.43/4.38/3.64 亿元，年复合增长率达到 160%。其中商家 解决方案由 2018 年的 156 万元增长至 2021 年的 1.59 亿元，SaaS+订阅服务由 0.24 亿 元增长至 2021 年的 2.78 亿元。整体服务业务的快速增长主要受益于公司加大研发以及营 销力度。同时公司交易业务与服务相互促进，公司以交易业务为切入点，了解公司会员店 服务痛点以及运营需求，从而为夫妻老婆店提供更具针对性的商家解决方案。服务业务毛 利率较高，2018-2021 年毛利率分别为 89.3%/81.0%/50.4%/64.1%。

整体来看，公司营收和盈利短期受疫情影响有所波动，经营模式依然具备长期竞争力。2018-2022H1收入分别为298/436.3/496.3/657.6/398.9亿元，年复合增长率达到30.19%。 经调整净利润 2018-2022H1 分别为 1.24/2.49/3.22/5.00/2.91 亿元（注：此处为剔除可赎 回注资产生的利息开支后净利润）。公司 2020 年营收利润增速受疫情影响有所放缓，但在 2021 年后营收利润增速不断恢复提升。2021 年营收利润增速恢复一方面来源于疫情影响 逐步减弱，对产品的需求逐步恢复到正常范围；另一方面来源于公司的销售与渠道网络不 断拓展，随着战略合作的不断推进，公司对客户的服务渗透率不断提升。2022 年上半年 公司持续提升供应端能力，链接更多上游品牌资源如雷蛇、美的、奥克等优质品牌厂商。

综合毛利率方面，2018-2022H1 分别为 3.38%/2.93%/2.71%/2.84%/2.88%。公司的交易 业务毛利率始终处于较为稳定水平，其中服务业务在2018-2020 年出现下滑趋势，由89.30% 降至 50.4%。一方面由于公司为加快服务拓展速度，向第三方机构外包部分商家解决方案， 产生较高的外包成本；另一方面公司以降低毛利率的方式快速提高市场份额，打开销售市 场。2021 年服务业务毛利率较 2020 年有所回升。公司规模化经营效应不断增强，与上游 品牌合作不断深入，工厂直采比例提升。

公司整体费用率波动趋势稳定。2022 年上半年营销费用为 1.6%，主要因公司拓展销售网络并且加大了对会员店以及 SaaS+业务的投入导致；行政及其他经营开支包含雇员薪金与 预期信贷亏损，2022 年上半年占比为 0.7%，主要是由于应收款项的预期信贷亏损逐年减 少；研发成本变动较大，相比 2021 年同期增长 76.2%，主要因加强数字化建设，提升信 息化服务能力以及扩大研发人员规模导致。财务费用主要包括可赎回注资产生的利息开支， 可赎回注资产生的利息开支主要来自上市前部分融资安排中授予股东的特殊权利和条款 产生的利息开支，因为可赎回注资不能作为权益核算，因而记入财务成本。在上市后该等 特殊权利及条款会无条件终止，从而转为股本。