海泰新光硬镜业务布局进展如何？

海泰新光掌握硬镜生产核心技术，创新能力及产品性能行业领先.

公司硬镜相关的核心技术包括光学、精密机械、电子和数字图像技术，均通过自 主研发而来，拥有境内外专利 80 余项。公司先后承担了多项国家及省市重点科 技项目，包括国家 863 引导项目“高清晰度投影显示光引擎关键光学产品规模化 生产技术”和国家重点研发计划“早期肺癌诊断超高分辨共聚焦荧光显微内镜”。 此外，公司陆续获评青岛市高新技术企业等多项荣誉，并被认定为青岛市内窥镜 专家工作站、青岛市复合内窥镜工程研究中心、青岛市企业技术中心和青岛市精 密光学应用国际科技合作基地。

积极开展产学研合作，储备多项高前景项目。公司与中国科学院苏州生物医学工 程技术研究所合作开发“共聚焦显微内镜”，该产品可以把共聚焦显微镜技术与 内窥镜结合在一起，提高在临床检查和手术过程中对癌变组织的识别准确度，目 前已获产品注册，并已经在齐鲁医院开展首批临床试验。未来，公司将积极开展 产学研合作，在新一代光源模组、自动除雾内窥镜系统、早期肺癌诊断超高分辨 共聚焦荧光显微内镜等项目上进一步加大研发投入力度，为公司发展提供增长新 动力。

公司白光及荧光内窥镜产品在关键指标和综合性能方面，具备较强竞争优势。（1） 就白光产品来看，公司白光产品在分辨率、畸变、图像跳动等内窥镜主要性能指 标方面均处于行业领先水平，并在成像清晰度、分辨率方面具有一定优势。公司 目前已取得多家国内白光内窥镜厂商的认可，逐步替代 Schott LED 光源模组、 Schoelly 雪力腹腔镜等进口产品；（2）就荧光产品来看，公司荧光内窥镜光谱比 值均达到 90%以上，离焦量绝对值均小于 0.025mm，体现了较高的技术水平，产 品功能在诊疗中的作用也逐步获得临床认可。我们认为公司在内窥镜领域具有较 长时间的技术积累，具备一定竞争优势。

公司是全球硬镜龙头史赛克的核心零部件供应商，与史赛克合作稳定。2008 年， 公司抓住了内窥镜行业 LED 光源替换氙灯光源的机会，推出了世界上第一款 RGB 全彩色 LED 医用内窥镜光源模组，成功进入史赛克供货商名册。2015 年公司将内 窥镜光学成像技术和荧光探测技术结合起来，成功开发出全高清荧光腹腔镜，顺 利成为史赛克 1588 和 1688 两款内窥镜的镜体供应商。目前公司已与史赛克合作 迭代了四代内窥镜产品，给史赛克提供光源（白光光源和荧光光源）、镜体（不同 规格）、成像调节三大类产品，合作不断加深。

就公司和史赛克 ODM 业务的成长性来看，我们认为随着双方合作不断加深，公司 来源于史赛克的业务收入增速有望高于史赛克自身内窥镜业务增速。2017-2022 年史赛克内窥镜业务收入从 16.52 亿美元增长到 24.23 亿美元，复合增长率为 7.96%，而公司 2017-2022 年源自史赛克的收入的复合增长率为 19.89%，高于史 赛克内窥镜复合增速。史赛克内窥镜业务覆盖众多科室，但公司目前仅给史赛克 提供腹腔镜相关的产品，随着双方合作领域逐步拓展，公司和史赛克的 ODM 业务 有望保持较好的成长态势。

公司和史赛克合作的产品类别、市场覆盖面持续扩大，双方粘性逐步增强，被替 代风险较小。 1）加强产品合作开发，加速更新迭代。公司参与了史赛克从 2008 年至今历代内 窥镜系统的核心部件研发与量产，双方之间形成了非常紧密的合作关系，合作开 发的产品在欧美市场获得了巨大的成功，目前公司正在和史赛克合作开发下一代 的内窥镜摄像系统的光源模组，深度参与史赛克产品的更新迭代。 2）合作的产品种类不断拓展。2022 年公司与史赛克合作的高清荧光腹腔镜由 4 个型号升级到 12 个型号，新增型号中包括增加了视向角以及针对肥胖病人手术 的加长型产品，公司还在持续开发针对小儿手术的荧光腹腔镜，未来公司腹腔镜 可以覆盖几乎所有与腹腔相关的手术需求；此外，公司与史赛克合作镜种也从腹 腔镜逐步拓展到宫腔镜、膀胱镜等，相关产品预计 2023 年下半年会推向市场。 3）开展整机业务合作，加深市场覆盖。公司与史赛克就中国市场的开拓，着手开 启更深的战略合作。针对整机的生产，经过公司、美国史赛克以及中国史赛克之 间的充分沟通协商，三方就公司协助史赛克实现国内生产基本达成一致意愿，包括由公司为史赛克代工生产 1688 整机以及为史赛克定制整机系统两种方案，目 前由公司为美国史赛克代工生产整机的方案正在推进，为中国史赛克定制整机系 统，经由中国史赛克渠道销售的方案已经落地。 我们认为，随着公司和史赛克合作产品品类逐步增多，双方合作的紧密程度进一 步加深。此外，医疗产品的供应商替换流程很长、风险和成本较大，需要花费大 量的时间进行产品的研发和认证，公司和史赛克的合作稳定，被替代的风险较小， ODM 业务有望保持稳定向好的增长趋势。