海泰新光主营业务、管理团队、营收与布局分析

公司业绩拐点明显,2025 年 Q1 经营指标改善。

1. 海泰新光成立二十二载，致力于医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和 销售

公司成立于 2003 年，主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售。公司致 力于探索光学技术与医学、工业及激光、生物识别等多领域的融合创新，建立了“光学、精密 机械、电子、数字图像”四大技术平台，具备从系统设计、光机设计到光学加工、光学镀膜、 精密机械封装再到部件装配和系统集成的完备产业链，为医疗、生物识别、精密光学等领域提 供优质的产品和服务。公司于 2021 年 2 月在上海证券交易所科创板挂牌上市。

2.公司管理团队拥有丰富的研发和管理经验

公司董事长郑安民先生是公司实际控制人，公司管理团队拥有丰富的研发和管理经验。 郑安民先生于 1965 年出生，美国国籍，毕业于中国科学院上海技术物理研究所和英国雷丁大 学，博士研究生学历，历任英国Barr Associates Ltd. Design engineer、Senior engineer、 美国 E-Tek Dynamics Inc. Manager、Senior Manager、Director RD、美国飞锐董事长、海 泰有限董事、海泰有限总经理等。公司主要高管均从事光学业务多年，拥有丰富的研发和管理经验。截至 2025 年 3 月 31 日，董事长郑安民直接持有公司 12.19%的股份，同时一致行动人 青岛普奥达和 FOREAL SPECTRUM 分别持有公司 12.68%和 11.61%的股份。

3. 公司 2024 年年度任务目标顺利完成，2025 年 Q1 经营指标明显改善

公司 2024 年各年度任务目标均顺利完成。（1）公司配套美国客户的新系统 2023 年 9 月 正式上市后，在 2024 年实现平稳上量，销售持续上扬；（2）美国子公司顺利通过三方体系认 证和客户二方认证，实现了对美国订单的顺利承接；（3）泰国子公司建立了内窥镜和光源模组 生产能力，实现公司绝大多数对美销售产品的生产，通过美国子公司、泰国子公司以及国内工 厂的内部调节和生产协同，可以应对中美贸易政策的变化；（4）与美国客户开展了下一代系统 的协助研发。在下一代系统中，将会引入公司的专利技术，合作产品也从普外科产品扩展到运 动医学、妇科、泌尿、关节以及头颈外科等科室，大大拓展了双方产品合作范围；（5）公司 4K 摄像系统 24 年顺利量产，在国内市场取得快速增长；（6）加大围绕重点科室的品牌建设和市 场推广活动，公司品牌影响力得以加强；（7）围绕重点科室布局的产品研发持续进行，从内窥 镜核心产品扩展到手术器械以及周边设备。 随着海外库存逐步见底，公司 Q1 增速明显加快。2024 年公司实现营业收入 4.43 亿元， 同比减少 5.90%；实现归属于母公司所有者的净利润 1.35 亿元，同比减少 7.11%；公司 2024 年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 1.29 亿元，同比减少 5.26%。我们 认为主要是 2024 年受美国客户去库存影响导致海外收入不及预期。随着海外库存逐步见底， 公司增速明显加快。2025 年 Q1 公司实现营业收入 1.47 亿元，同比增长 24.86%；实现归属于 母公司所有者的净利润 0.47 亿元，同比增长 21.45%；2025 年 Q1 归属于母公司所有者的扣除 非经常性损益的净利润为 0.46 亿元，同比增长 26.89%。

在盈利能力上，2024年公司毛利率略有提升。2024年公司毛利率为64.51%，同比增长0.79 pct；公司净利率为 30.20%，同比下降 0.01 pct；2025 年 Q1 公司毛利率为 64.54%，同比增 长 0.04 pct；公司净利率为 32.14%，同比下降 0.14 pct。 在费用率方面，2024 年公司整体费用率略有下降。2024 年公司主要费用率为 27.8%，同 比下降 0.3 pct。其中销售费用率为 5.8%，同比增长 1.9 pct；管理费用率为 11.8%，同比增 长 0.5 pct；研发费用率为 12.2%，同比下降 1.8 pct；财务费用率为-2.0%，同比下降 1.0 pct。

4.公司主要从事医用内窥镜器械和光学产品领域

公司主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、制造、销售和服务。公司致力于光学技 术和数字图像技术的创新应用，为临床医学、精密光学等领域提供优质的、有开创性的产品和 服务。海泰新光以医疗应用为重点，在保持并巩固内窥镜领域竞争优势的同时，持续开发与完 善医用光学成像器械领域的产品线布局。 医疗器件是公司主要业务板块，收入占比约 70%。公司业务可以分为医疗器件、光学器 件、维修业务和其他。其中医疗器件是公司主要业务板块，收入占比约 70%。医用内窥镜器械 产品包括 4K 荧光/白光腹腔镜、内窥镜光源模组、摄像适配器/适配镜头等。此外，公司围绕 医院主要科室持续打造具备高品质、高性能的产品，包括胸腔镜、宫腔镜、关节镜、3D 腹腔 镜等系列产品。