海泰新光研究报告：聚焦荧光硬镜赛道，整机业务未来可期.pdf

海泰新光研究报告：聚焦荧光硬镜赛道，整机业务未来可期。全球荧光硬镜巨头核心供应商，新机上市推动上游需求。海泰新光荧光内窥镜器械当前主要为美国器械巨头史赛克供应其硬性内窥 镜整机平台的光源模组、荧光内窥镜、适配镜头等核心零部件，公司自 2008年与史赛克开始合作，成为该公司新设备中核心部件的设计及生产供 应商。史赛克是当前全球荧光内窥镜龙头企业，近三年内窥镜营收增长均 超过25%。史赛克于2023下半年发布1788超高清荧光硬镜产品，进一步 扩大其全球市场份额，核心零部件需求显著增加。海泰新光与史赛克多年 来业务深度绑定，凭借史赛克荧光硬镜全球良好的销售表现，新签订单有 望逐步落地，加快公司核心产品持续放量。

荧光硬镜替代空间广阔，自主品牌进军国内市场

硬性内窥镜可区分为白光内窥镜和荧光内窥镜，由于荧光整机系统在腹腔 等手术治疗方案中的学术价值和治疗价值优势显著，荧光产品的市场规模 及占比逐年提高。2015年至2019年，全球白光硬镜市场规模从46.4亿美 元略微降低至43.8亿美元，年复合增长率为-1.4%；荧光硬镜市场预计未 来将呈现高速增长，以24.3%的年复合增长率增长至2024年的38.7亿美 元，占比逐步从2019的22.9%提高至 53.5%。公司多年来深耕光学产 业，占据先入优势，积极开发整机系统并于2023年底成功注册自有整机 品牌，当前通过中国史赛克、与国药集团创立的合资公司国药新光及公司 自有渠道三大渠道同步营销，有望引领国内荧光硬镜市场。

核心技术加持，光学产品线丰富

海泰新光以光学技术能力为基础，为生物医学、工业激光和生物识别等多个领 域提供光学产品和光学元器件。根据用途，公司的光学产品可以分为医用 光学产品、工业及激光光学产品和生物识别产品三类，分别应用于诊断设 备/仪器、美容机设备、工业激光设备、指纹及掌纹识别系统等终端产品 中。光学产品产品线丰富，应用场景广阔，有望持续推动公司业绩。