海泰新光经营亮点及产品线分布分析

上下游全面布局，打造硬镜完备产业链。

1.四大技术平台加持，多项指标同业领先

海泰新光是青岛市高新技术企业、复合内窥镜工程研究中心、青岛市企业技术中心、 青岛内窥镜专家工作站及青岛市精密光学应用国际科技合作基地，始终力于将光学 技术与医疗器械行业的前沿应用趋势相结合，研究发展高性能的尖端内窥镜器械产 品。经过十几年的自主研发和积累，公司形成了“光学技术、精密机械技术、电子技 术及数字图像技术”四大技术平台，围绕该四大技术平台，公司掌握了光学系统设计、 光学加工、光学镀膜、光学系统集成与检测、精密机械 设计及封装、电子控制、数 字图像处理等多项核心技术。 公司建立了完善的研发管理制度和激励制度，建立了多层次的研究开发组织体系， 并拥有高素质的技术人才团队。公司研发团队中共有研发人员 136 名，占公司人数 的 17.06%，主要核心人员均具有在相关行业拥有丰富的经验。公司多年来在医用 内窥镜器械领域和光学产品领域技术上不断开拓创新，在该领域实现了多项核心技 术，获得国内外发明专利 41 项，先后承担了多项国家及省市重点科技项目。

公司白光内窥镜性能优异。分辨率、畸变、图像跳动等内窥镜主要性能指标均为实 现白光功能的关键技术因素，与国内外市场上的同型号主流腹腔镜产品相比，公司 产品在均处于行业先进水平，并在成像清晰度指标分辨率方面具有一定优势。（680、 690 为公司自主研发的自有品牌腹腔镜产品，AIM 为公司向史赛克销售的荧光内窥镜产品）。

在荧光技术方面，光谱比值及离焦量为衡量内窥镜荧光性能的关键指标。海泰新光 荧光内窥镜产品的光谱比值指标均达到 90%以上，离焦量指标的绝对值均小于 0.025MM，已实现了荧光性能方面较高的技术水平，产品功能实现与诊疗效果已在 临床应用中逐步得到验证，使公司在荧光领域保持良好竞争优势。

2. 深度绑定内窥镜巨头，客户新品推动产能释放

海泰新光是国际医疗器械巨头史赛克的核心供应商之一。史赛克成立于 1946 年， 是全球最大的骨科及医疗科技公司之一，总部位于美国密西根州，在全球拥有 14个 生产研发及销售分部，在荧光硬性内窥镜领域以绝对优势占据全球最大的市场份额。 公司业务分为两大板块，分别是外科神经类、骨科与脊柱类。2023 年外科神经类营 收 118.36亿美元，占总营收 58%；骨科与脊柱类业务营收 86.82 亿美元，占总营收 42%。其中内窥镜业务营收 30.33 亿美元，占神经外科类营收 26%。

史赛克于 2019 年和 2023 年相继推出 1688 和 1788 硬性内窥镜系统平台，两款平 台均体现了史赛克在外科可视化技术方面的创新和领导地位。1688 AIM 4K 平台是 史赛克推出的首个集成了 4K 荧光成像技术的系统，1788 平台是史赛克当前最先进 和全面的外科可视化解决方案。在前代产品基础上，1788 平台特有的 4K OLED 外 科显示器能够展示超过十亿种颜色，从而在各种角度下更清晰地观察细微的组织类 型和结构，平台还集成了 SPY CONTRAST、OVERLAY 和 ENV 模式的荧光成像技 术，可提供更为清晰的可视化灌注和关键解剖结构。

基于公司在荧光内窥镜领域突出的技术实力及产品性能，公司核心产品荧光内窥镜 系列被国际主流医疗器械品牌美国史赛克所采用，应用于高清荧光腹腔镜（“荧光+ 白光”两用腹腔镜）整机系统，公司成为该设备中核心部件的唯一设计及生产供应商， 包括高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组，所以公司的营业收 入与史赛克的收入具备很强的相关性。近两年两家公司业务合作上来看，2022 年由 于史赛克为新产品备货，增加购入需求，海泰新光营收出现显著增幅；而 2023 年 史赛克新旧两代内窥镜平台产品迭代，导致海泰新光内窥镜镜体发货短期需求下降， 营业收入小幅下滑。目前，史赛克新产品 1788 已经上市，2024 年开始有望逐步迎 来放量，公司史赛克订单也有望快速增长。

3. 自主整机品牌蓄势待发，有望成为新增长点

国产硬镜起步较晚，进口厂家具有先发优势，史赛克、奥林巴斯、卡尔史托斯和德 国狼牌等占据了我国主要市场。当前荧光硬镜有望成为主流，且新产品更新较快， 主流产品都为近两年上市的最新硬镜平台，也为国内企业快速切入市场提供机会。 主要海外头部企业和国内厂商如迈瑞医疗、欧谱曼迪、开立医疗等荧光硬镜产品均 于加速放量阶段。

公司以内窥镜核心部件为基础，拓展整机系统的应用研究和产品开发。4K 摄像系统 和高分辨率共聚焦内窥镜于 2022 年年初取得产品注册证，4K 除雾内窥镜系统也于 2023 年 2 月取得产品注册证，以上述产品为基础，公司组成了自主品牌的整机系统。

2022 年，公司与国药控股联合成立国药新光，公司持 49%，国药新光利用公司提 供的光源、摄像系统、镜体等组合成整机进行销售。从国药角度来看，国药新光是 国药集团发展医疗器械工业制造中长期战略的重要布局，从公司角度来看，整机产 品有望通过国药渠道实现快速放量。

与国药合作的同时，公司持续加快自主品牌营销网络的建设，从而进一步拓宽产品 系列及市场领域，增强公司在国内市场的竞争优势、市场份额和影响力。公司自主 品牌业务当前占比 13.70%，2023 营收 6416 万元，同比增长 91.27%，预计随着公 司自主品牌产品的逐步放量，占比有望逐步提升。

4.光学产品多线布局，应用场景丰富

公司产品线分布在光学产业链中下游。光学产品上游是光学原材料生产企业，包括 光学玻璃、光学塑料等，目前该原材料市场供应量充足且竞争激烈；中游是光学器 件及组件制造商，采用上游原、辅材料制造镜片、滤光片、镜头等光学器件、组件， 部分器件为光学产品原材料，与光电技术紧密结合，有核心技术门槛；产业链下游 为各类终端光学产品生产商，进行整机生产，下游产业链细分领域众多，带动整体 光学产品行业的发展。

公司光学产品毛利近年来增速稳健，2023年全年毛利3544万元，同比下降28.93%； 毛利率保持相对稳定水平，2023 年光学产品毛利率 36.47%。

海泰新光以光学设计、光学加工、光学镀膜、光学集成和检测等技术能力为基础， 为生物医学、工业激光和生物识别等多个领域提供光学产品和光学元器件。体外诊 断市场，公司已与 DANAHER 等国际大型企业建立了长期合作关系。公司为其提供 荧光滤光片等光学产品，可用于荧光显微镜、生化分析仪、流式细胞仪等诊断设备。 医疗美容行业，海泰新光产品主要面向激光美容。公司生产的美容机滤光片主要用 于配套脱毛、光子嫩肤等美容机设备，主要销售客户为 SONY、CYDEN 等知名企 业。公司的工业及激光光学产品为各类激光光学器件。其中包括激光透镜/部件、组 合棱镜器件及平面光学器件，下游终端客户较多，主要应用方向为光纤激光器，可 用于工业材料的切割、焊接等。

在生物识别领域，海泰新光通过其控股子公司奥美克生物进行研发、生产和销售。 公司开发的掌静脉识别技术采用深度三维建模技术、极速融合比对引擎、体内生物 特征捕捉技术等三大前沿技术，产品可以满足金融、医疗、部队、教育、交通等行 业标准和安全信息化建设需求，支持各类智能终端集成和应用，如金库门、保险柜、 智能医药柜、智能枪弹柜、支付终端、门禁考勤终端、人行通道等场景实现身份识 别，是身份识别和信息安全相结合的先进解决方案。

中国市场较国外起步晚，但在政府支持和互联网产业发展带动下，中国生物识别市 场预计将保持快速增长，由 2016 年的 127 亿元增长至 2022 年的 400 亿元。未来， 随着移动互联网时代的渗透、学科交叉融合加速及社会对公共安全和信息安全要求 的提高，生物特征识别产业仍将保持较快的增长速度。当前市场行业企业数量众多， 且受制于高技术壁垒及研发投入，整体市场竞争格局仍较为分散，行业中无处于市 场垄断地位的企业，公司持续研发，结合平台推动，有望冲出重围，持续扩大市场 份额。