海泰新光核心竞争力及成长空间分析

四大平台技术塑造核心竞争力，多重动力提供增长确定性。

1.潜心研发掌握底层技术，镜体等产品性能行业领先

核心高管建立完备研发体系，股权激励激发创新活力。公司注重创新研 发，核心高管具有深厚学术背景和丰富产业经验，并建立起高素质、国 际化、多学科的创新研发团队，为公司新产品、新技术的持续突破提供 强劲动力。2022 年 8 月公司发布限制性股票激励计划。业绩考核要求以 2021 年营业收入或净利润为基础，2022-2024 年目标增长率分别为 40.00%、70.00%、110.00%（每年同比增长 40%、21.4%、23.5%）， 2022-2024 年触发值增长率为 32.00%、56.00%、88.00%（每年同比增 速 32.00%、18.2%、20.5%）。本次激励计划覆盖中层管理人员、核心 技术人员等公司骨干，有望充分激发团队人员积极性，同时也为公司业 绩增长提供确定性。

掌握底层技术平台，镜体等产品性能跻身国际一线。公司结合光学技术 与医疗器械行业应用，经过十几年的自主研发和积累，形成了“光学技 术、精密机械技术、电子技术及数字图像技术”四大技术平台，逐渐从 技术跟随者蜕变为行业领跑者。基于光学系统设计、光学加工、光学镀 膜、光学系统集成与检测、精密机械设计及封装等多项特色核心技术， 公司打磨出一系列内窥镜器械产品，内窥镜镜体的多项关键技术指标均 处于行业先进水平，成为公司快速开拓内镜市场的核心竞争力。

2.史赛克合作升级+自主整机突破，光学新品打开成长空间

绑定行业龙头史赛克，合作升级有望带动订单收入加速。公司凭借高性 能的内窥镜器械成功切入行业巨头史赛克供应链，迄今已有超过 10 年 合作历史，先后为其 1288、1488、1588、1688 等多系列产品提供光源、 镜体等器械组件，并成为美国史赛克高清/超高清荧光腹腔镜整机系统中 核心部件高清/超高清荧光内窥镜、高清/超高清荧光摄像适配镜头和荧光 光源模组的唯一设计及生产供应商，形成紧密合作关系。公司与史赛克 合作的新款 SPY 内窥镜已经于 2022 年下半年开始发货，镜体品种更加 丰富，合作范围从零部件供应拓展为整机代工，科室应用也有望向妇科、 五官科等新场景逐渐拓展。随着公司与史赛克合作产品的日益丰富以及 现有品种占比的逐渐提升，未来公司 OEM/ODM 业务有望持续收获可观 的订单收入。

高成长性自主整机业务即将迎来爆发，国药合作有望加速业绩释放。近 年来公司积极布局自主品牌业务，已经取得多款光源及摄像系统产品注 册证，可以组成自主品牌的整机系统，未来有望陆续推出开放式手术系 统、4K 自动除雾内窥镜、共聚焦荧光显微内镜、3D 内窥镜系统等系列 整机产品，打造完整的外科手术光学影像解决方案。公司具有完整的内 窥镜光学底层技术以及核心部件供应能力，与海外客户的多年合作积累 了丰富的制造管理经验，建立起良好的口碑形象，预计未来整机产品正 式上市后有望快速打开市场；同时在渠道端公司与国药器械成立合资子 公司国药新光，有望借助国药广泛的医疗机构资源和强大的渠道销售能 力加速自主品牌产品放量，同时也为未来导入更多外科产品奠定良好基 础。

持续丰富光学产品应用，打开远期成长空间。公司基于多年光学器件设 计及加工技术的研发和经验积累，为生物医学、工业激光和生物识别等 多个领域提供光学产品和光学元器件。近年来公司积极探索光学业务创 新应用，不断拓展应用场景，目前已在医用光学、工业激光、生物识别 等领域实现商业化应用，未来有望持续打开体外诊断、医疗美容等更多 应用场景，实现稳健增长。