海泰新光（688677）研究报告：硬镜ODM+整机+光学产品三轮驱动，国产替代前景可期.pdf

海泰新光（688677）研究报告：硬镜ODM+整机+光学产品三轮驱动，国产替代前景可期。公司深耕医用成像器械领域，具备从光学加工、光学镀膜、精密机械封装再到部件 装配和系统集成的完备产品链。公司是国内内窥镜领域的领军企业之一，自成立以 来始终专注于医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售，致力于探索光学技 术与医学、工业激光、生物识别等多领域的融合创新，并建立了“光学、精密机 械、电子、数字图像”四大技术平台，是医用成像器械行业的领先国产企业，为医 疗、生物识别、精密光学等领域提供优质产品和服务。值得一提的是，公司以实控 人郑先生为首的核心技术人员产业背景深厚，光学积淀深厚，已突破了内窥镜尤其 是荧光内窥镜领域诸多核心技术，引领国产企业发展。公司经营数据同样亮眼， 2018-2022 年公司营业收入从 2.01 亿元增长至 4.77 亿元，CAGR 为 24.15%，保持 了快速增长趋势。

公司硬镜产品行业领先，从零部件全部进军整机系统。从行业来看，全球硬式内窥 镜发展相对成熟，荧光内窥镜处于快速发展中，而国内微创手术仍处于渗透率不断 提升的快速发展阶段，硬镜市场规模仍处于快速上升期，荧光硬镜国内起步较晚， 2019 年行业发展初期市场规模仅为 1.1 亿元，预计未来呈高速增长趋势，将以 99.6%的年复合增长率增长至 2024 年的 35.2 亿元，占整体硬镜市场达到 32%。此 外不论是硬镜还是荧光硬镜，行业仍被外资巨头把控，国产替代空间广阔。公司光 学等核心技术基础深厚，突破了荧光内窥镜诸多关键技术难点，也凭借优秀的产品 实力成为国际荧光内窥镜巨头史赛克高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧 光光源模组的唯一设计及生产供应商，合作关系稳固、订单稳定增长。另外，公司 在高清荧光腹腔镜的基础上，进行产品的技术升级及自主品牌内窥镜整机系统的研 发和生产，目前一代整机产品已上市，预计下半年将推出新款产品，发展可期。

持续开拓光学产品线，应用于体外诊断、医疗美容、生物识别等黄金赛道。除了在 医用内窥镜器械领域形成竞争优势外，公司光学技术为切入点，积极探索光学与不 同细分行业产品技术之间的融合。目前公司已将掌握的核心技术运用于医用光学产 品、工业及激光光学产品、生物识别产品上，并形成规模化生产和销售，分别应用 于诊断设备/仪器、美容机设备、工业激光设备、指纹及掌纹识别系统等终端产品 中，相关行业需求旺盛，公司有望显著受益。