华宝新能发展历程、股权结构及营收分析

转型升级，开拓市场，借便携储能装备之风业绩高增。

1、战略性转型升级，锂电池便携储能先驱

业务战略性转型升级，开拓便携式储能市场。公司成立于 2011 年，业务起始于充电宝 ODM 业 务，后陆续在锂电池电源管理、工业设计、结构设计等方面积累技术。2015 年，公司打造境内自 主品牌“电小二”，并决定主营产品从充电宝向便携储能转型升级；2016 年，公司打造 “Jackery”品牌面向海外，全球首款锂电池便携储能上市，成为便携式储能行业开拓者。2018 年作为行业先驱发起起草《便携式锂电子电池储能电源技术规范》。2022 年，公司申请在深圳证 券交所创业板上市，并核心致力于锂电池储能类产品及其配套产品的研发、生产及销售。

便携式储能开拓者转型升级，紧握自主品牌战略。经过多年业务转型，充电宝业务逐渐退出， 2020 年基本完成业务转型。公司当前主营业务包括不同容量规格的便携储能产品，占总营收约 80%，与其配套使用的太阳能板，占总营收约 19%，及相关配件。公司坚持自主品牌战略，逐年 减少 ODM 业务，以直销形式为主。各产品毛利率在 40%~60%之间，处于较高水平。当前 ODM 业务中，与日本知名电子公司 JVC 采用基于 ODM 模式的“JVC”和“Jackery”双品牌合作，有 利于快速提升“Jackery”品牌在日本知名度。

2、股权集中度高，高管电子产品研发销售背景深厚

公司股权集中度高。截至 2022 年 9 月 12 日，孙中伟直接持有公司 24.53%的股份，通过钜宝信 泰、嘉美盛间接持有公司 33.18%的股份；温美婵直接持有公司 7.87%的股份，通过钜宝信泰、 嘉美盛、 嘉美惠、成千亿间接持有公司 23.48%的股份，孙中伟、温美婵夫妇合计直接及间接持 有公司89.06%的股份，公司股权集中度较高，预计股票发行完成后公司实际控制人持股比例仍较 高。在董事中，孙中伟和温美婵夫妇有丰富的电子产品销售和产品设计经历，吴世基有深厚的电 子产品研发背景。

3、便携式储能行业高度景气，营收利润高速增长

公司便携储能业务快速扩张，扩产需求强烈。受益于便携储能市场的高速增长，公司 2021 年产 量达到 84 万台，近两年产能利用率均超过 100%，产销量维持在 80%左右，扩产需求强烈。公司 营收快速增长，2021 年公司实现营业收入 23.1 亿元，同比+116.4%，实现归属于母公司所有者 的净利润2.77亿元，同比+19.5%。2018-2021年，营业收入CAGR为124%，归母净利润CAGR 为 293%。

公司利润率逐年提升，2021 年受多重因素影响有所下降。随着公司业务转型以及产品迭代更新， 公司毛利逐年上升，2020 年毛利率达 56%。公司成本构成稳定，其中材料成本占比 90%左右， 其中电池、逆变器、太阳能板占比约60%，上游原材料价格波动对公司利润率影响较大。2021年 受到原材料价格上涨、人民币升值、海运费用上涨、部分商品打折等多重原因影响，利润率有所 下降。

为拓展渠道和推广品牌，大量投入销售费用。2019-2021 年各项费用占收入比例分别为 36.4%/29.4%/33.3%，销售费用率分别为 26.4%/21.2%/24.4%，其中平台费用和推广费用占比高， 且逐年提升。由于公司产品销售集中于线上渠道第三方平台，因此平台费用高。行业处于发展初 期，消费者对市场认知不足，渠道和品牌是抢占未来增量市场的主要驱动力，公司在在渠道布局 和品牌推广方面有大量战略投入。 公司研发费用高速增长，管理费用逐年下降。当前公司研发费用率相对较低，但研发费用增较快， 2021 年研发投入 6451 万元，同比增长 175.3%。公司募投建设研发中心项目的迭代也将有助于 提升公司产品迭代能力。管理费用率逐年下降，从 2019 年 7.4%降至 2021 年 4.1%。预计随着公 司管理效率提升，公司费用控制能力将有进一步改善。