陕西煤业在煤炭领域具有哪些优势？

公司煤炭资源区位优、质量佳，成本优势凸显。

1.公司煤炭资源集中于陕西省中北部：区位优势显著，煤炭品质优异

陕西煤炭资源在地区分布上具有显著的不均衡性。据《新时期陕西省煤炭资源勘查开发 布局研究》（2021 年 12 月发表），陕西省 2000m 以浅含煤面积约 5.6 万 Km2，占全省面积的 27.7%。陕西省累计探获煤炭资源量 2790.45 亿吨，其中保有资源量 1995 亿吨（其中已占用 资源量 144.13 亿吨，尚未利用资源量 1815.65 亿吨）。煤炭资源主要分布于渭河以北，秦岭 以南的商洛、宝鸡两地有零星分布，在地区分布上呈现极大的不均衡性。

公司所属矿区主要集中在陕西省煤炭资源丰富区，储量可观。据公司公告，截至 2022 年 年报，公司拥有煤炭储量 183.67 亿吨、可开采储量 106.06 亿吨，可开采年限 70 年以上，其 中 97%以上的煤炭资源位于陕北矿区（神府、榆横）、彬黄（彬长、黄陵）等优质采煤区：陕 北矿区位于陕西北部榆林市，主要分布于榆林市神木县、府谷县、榆阳区、横山县境内；彬 黄矿区则为彬长矿区与黄陵矿区的合称，黄陵矿区位于延安市黄陵县境内，彬长矿区位于咸 阳市彬县、长武两县境内，上述两矿区可采储量分别为 60.5 亿吨、23.1 亿吨，基本均位于 陕西省煤炭资源丰富区。

开采煤种品质优异，多为低灰低硫中高热量的优质动力煤、气化煤和理想的化工用煤。 根据界面新闻的报道以及国家发改委价格司对于化工用煤的界定，一般情况下界定电厂耗煤 热值多位于 3000-5500 大卡区间；水泥耗煤热值在 5000-5500 大卡区间；化工耗煤热值在 5500 大卡以上，以 6000 大卡以上为主。且不同气化技术对煤炭质量指标中的灰分、硫分、 挥发分等均有严格要求。据年报披露，公司产煤区 90%以上的煤炭储量属特低灰、特低磷、 特低硫、中高发热量的优质动力煤、气化煤和理想的化工用煤，而通过煤炭资源网披露的煤 质指标与掌上煤焦披露的化工煤质要求进行对比，我们会发现公司所属矿区的多数煤种基本 可以达到指标要求，且部分指标优于相邻晋、蒙地区的动力煤。

公司占据区位优势，市场需求仍有成长空间。从地理位置上看，陕西省东临晋、豫，南 面川、鄂，西扼宁、甘，北接内蒙古，雄踞关中而联动四方，是我国西部距离煤炭主要消费 地最近的省份。聚焦到公司主体，公司围绕“六线四区域” 形成了布局合理的市场网络，即：

沿包西线巩固省内电及省内化工用煤市场，公司主力矿井位于陕西榆林，与宁夏宁 东、内蒙古鄂尔多斯共同组成我国能源化工“金三角”，根据《现代煤化工“十四五” 发展指南》，国家将依托该区域大型煤炭基地，形成若干现代煤化工园区，建设具有 竞争力的煤基化工原料及合成材料项目。未来“能源金三角”煤化工项目的陆续落 地将有力保证公司煤炭需求的持续性和成长性。同时沿蒙冀线、瓦日线，形成非电 煤市场的主导优势。

沿我国“北煤南运”最长的煤运战略大通道浩吉铁路做大“两湖一江”市场，形成 长江经济带核心区域市场主导优势。据公司年报披露，公司在华中区域的营收份额 已经由 2018 年的 93.44 亿元上升至 2022 年的 365.59 亿元，占比亦从 16.33%提升 至 21.91%。

沿襄渝、宝成线扩大西南市场，立足重庆、辐射云贵川。最终实现沿长江向上辐射 宜宾，向下与海进江无缝对接，公司的产品将全面覆盖长江经济带、东部沿海等中 国经济最发达的区域。

2.提升长协比例平抑价格波动，吨煤成本相对占优

国内煤价近两年高位波动，现阶段呈下行趋势但整体价格中枢仍明显高于2021年以前。 2021 年，受煤炭行业供给侧改革后产能供给不足、下游用电需求旺盛、水力发电疲软等因素 影响，国内煤价从 1 月开始震荡上行，10 月达到全年最高水平，其后在国家能源稳价保供调 控政策下，煤价迅速回落。据 Wind，秦皇岛 Q5500 动力煤市场价由 2021 年初的 797.5 元/吨 上涨至 10 月最高点 2592.5 元/吨，涨幅约为 225%。2022 年，在俄乌冲突、极端高温天气、 煤炭新增产能释放有限等多重因素影响下，煤价持续高位运行，价格中枢抬升明显。据煤炭 资源网，2022 年秦皇岛港动力煤 Q5500 平仓价中枢约为 1268 元/吨，相较于 2021 年的 1029 元/吨上涨约 23%，相较于 2020 年价格中枢 568 元/吨上涨约 81%。2023 年至今，受宏观经济 “弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，截至 6 月 30 日，秦港动力混煤 Q5500 上半年价格中枢维持在 1023 元/吨，虽与 2022 年相比有小幅下移， 但与 2021 年以前市场煤价相比仍处高位。

政策引导煤电企业落实长协合同抵御周期波动，明确煤炭中长期交易价格合理区间。 2016 年以前我国煤炭价格经历了计划价格、指导价格、市场价格等多种定价机制。2016 年， 国家发改委联合煤、电、钢协会共同发布《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》， 要求 2016-2020 年间，建立电煤钢煤中长期合作基准价格确定机制，以长协基准价为基础建 立价格预警机制，即“基准价+浮动价”的定价模式。2022 年初，国家将下水煤合同基准价 调整为 675 元/吨（5500 大卡动力煤），相较于 2017 年来一直沿用的 535 元/吨上涨 26.17%。 2022 年 2 月发布的《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》明确秦 皇岛港和山西、陕西、蒙西、蒙东等重点地区出矿环节煤炭中长期交易价格合理区间。2023 年电煤中长期合同在延续此前长协定价机制的同时，也在数量要求、运力配置等方面进行细 化，做到覆盖范围更广、签订期限更长、履约要求更严，旨在实现煤炭、电力上下游的协调 发展。据煤炭市场网，秦皇岛动力煤 Q5500 年度长协价 2023 年 1-2 月为 728 元/吨，2023 年 3 月回落至 724 元/吨，4 月 723 元/吨，5 月 719 元/吨，6 月 709 元/吨。2023 年以来长协价 格虽呈现小幅下移趋势，但整体波动幅度远小于动力煤市场价。

公司提升长协比例平抑价格波动。根据公司在 Wind 投资者平台的回复，2022 年公司长 协煤与市场煤基本稳定在各 50%的比例水平，对应公司 2022 年商品煤销售量 15549 万吨的 50%约为 7775 万吨。而在 2023 年 5 月的回复中，公司表示长协合同煤是以控股股东陕煤集 团为整体进行签订，2023 年计划签订比例 80%左右，对应签订量 1.6 亿吨（包含电煤与非电 煤）。按照各矿业公司资产关系对应股份公司长协占比 60%左右,约为 9000 万吨，相比 2022 年有明显提升。此外，由于公司长协煤以坑口销售为主,未有年度和月度区分,价格按照国家 发改委要求 5500 大卡 520 元/吨执行。在成本优势的加持下，未来公司在高长协占比下其利 润弹性虽相比现货煤销售占比大的煤企有所减弱，但也在一定程度上压低了现货煤价波动造 成的影响，盈利相对更加稳定。

资源禀赋配套智能化加持，公司吨煤成本占优。得益于公司优质的煤炭资源，公司下属 采煤区特别是陕北地区具有煤炭赋存条件好、埋藏浅、开采技术条件优越等特性。且矿井均 为大型现代化矿井，据公司公告，截至 2022 年底公司智能化产能达到 95%，生产辅助系统 100%实现智能化集控。采煤、掘进、辅助、机器人、监测监控、智慧管理等多个方面实现了 智能化全覆盖，实现了减人提效。2022 年，6 处国家首批智能化示范煤矿全部通过了国家验收，黄陵矿业、陕北矿业“智慧矿区”已基本建成。先天资源优势叠加智能化建设加速推进， 使得公司具有开采成本低、人均创利高的特点，通过与中国神华、中煤能源以及兖矿能源的 对比，除中国神华外，公司自产煤吨煤成本相比其他两家优势明显。