陕西煤业研究报告：西北明珠，行稳致远.pdf

陕西煤业研究报告：西北明珠，行稳致远。市场认为煤炭行业是典型的周期型工业品行业，行业景气度随着宏观经济的波动会发生明显的周期变化；且认为公司是典型的β品种，业 绩和股价是完全跟随煤炭行业的景气度涨跌。但是我们认为在供需紧平衡格 局下，预计2024-2026年现货采购价格中枢依旧维持900-950元/吨的位置； 公司业绩稳健，未来继续保持高分红概率较大。

主要逻辑一：供需紧平衡，煤炭价格长期高位稳定。因此我们预计2024-2026 年在电煤长协充分保障的前提下，现货采购价格中枢依旧维持900-950元/ 吨的位置，最高价格仍旧存在创新高的可能。

主要逻辑二：公司资源丰富，营收能力稳定。公司拥有煤炭储量181.41亿 吨、可开采储量104.41亿吨，可开采年限70年以上，公司的煤炭资源储量 位于中国煤炭上市公司前列；核定产能1.62亿吨，所属矿井中95%以上产 能均位于国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地。

主要逻辑三：利润稳定、业绩稳健，长期保持高分红。陕西煤业自上市以来 累计现金分红12次，平均分红率高达48.25%，2023年公告净利润分红率 超过60%，截至2024年三季度末，未分配利润高达702.85亿，预计在稳 健业绩的支撑下，未来分红将维持较高水平。