陕西煤业股权结构、经营状况及投资模式分析

西部煤炭航母，营收净利连续 7 年稳健增长。

1.聚焦煤炭主业，业绩稳健增长

聚焦煤炭主业，稳健经营，持续盈利。公司主营业务为煤炭开采、洗选、加工、销售以 及生产服务等，近十年煤炭业务贡献营收占比均在 95%左右。2013-2022 年，公司营业总收入 从 432.19 亿元增长至 1668.48 亿元，归母净利润从 34.86 亿元增长至 351.23 亿元，尤其是 在供给侧改革后，公司业绩逐渐改善，2016 年至今营收净利实现连续 7 年稳健增长。

2.探索多元多级投资模式增厚收益

打造 “财务投资+战略投资+产业投资”的投资模式，探索第二成长曲线。公司对外投资 始于 2017 年，据公司公告，2017 年 6 月董事会同意陕西煤业以不超过 30 亿元的公司自有资 金对外合作开展不涉及关联交易的投资业务。围绕着国家 30/60 碳达峰、碳中和的目标方向， 公司开始布局新能源、新材料、新经济赛道的优质资产，着力打造“财务投资+战略投资+产 业投资”的长短周期结合且相互支撑的投资新模式，截至 2022 年 4 月，经董事会决议，同意 公司以不超过 240 亿元的公司自有资金为限，在限定额度内，按照投资决策流程，对外合作 开展不涉及关联交易的投资业务，相比 2017 年有大幅提升。据年报以及 Wind 披露，2022 年 至今公司加仓了涉及锂电池、储能、钕铁硼永磁材料的企业，以自有资金分别购买了 49.38 亿元盐湖股份（000792.SZ）股票，截至 2023 年 Q1 持股比例为 4.90%，成为盐湖股份第六大 股东，并购买了 6 亿元南网储能（600995.SH）股票。同时于 2023 年入股稀土永磁材料供应 商金力永磁（300748.SZ），截至 2023Q1 持股 4.00%位列第五大股东。此外，公司还与朱雀基 金合作成立多支产业投资基金，与天风证券合作成立天风证券天时领航 2 号单一资产管理计 划进行二级市场股权投资，与上海开源发起陕西开源雏鹰股权投资基金合伙企业等，正如公 司董事长杨照乾在 2022 年年报中的表示：“股权投资创造了新的价值，成为助推高质量发展 的重要动力”。

多元投资增厚收益。2017 年起公司投资净收益逐步提升，2022 年实现投资净收益 145.64 亿元，同比增长 388.84%，合计占利润总额的比例为 14.67%，主要原因是公司 2022 年对持有 的隆基绿能股份进行了部分处置，同时将会计核算方法从长期股权投资权益法变更为公允价 值核算以及处置部分隆基股份，致使投资收益增加。未来公司也将在资本运作方面不断努力， 加快介入新兴产业赛道，构建“ 煤炭+轻资产”的产融体系。