千味央厨近期发展状况如何？

千味央厨：下游需求边际修复，Q3 经营如期改善 公司实现营业收入 10.30 亿元，同比增长 16.02%；归母净利润 0.70 亿元，同比增长 23.12%；扣非后归母净 利润 0.64 亿元，同比增长 17.08%。Q3 单季，公司实现营业收入 3.82 亿元，同比增长 19.21%；归母净利润 0.24 亿元，同比增长 18.95%，扣非后归母净利润 0.24 亿元，同比增长 19.94%。

1.受益下游经营恢复，Q3 营收增长提速

公司业务主要面向餐饮等 B 端客户，在 Q3 餐饮业经营环境边际改善的背景下，营收增长环比 Q2 提速明显。 其中，对于存量客户，公司储备的新品加快上市节奏；与此同时，公司前期成功开拓的大客户以及当期对于小 B 端经销渠道的建设也有效地贡献了部分销售增量。渠道策略方面，公司今年提出“精耕早团餐、渠道齐发力” 的战略方针，Q3 针对早餐市场推出“早餐季”系列新品，线上线下联动推广，厂商合力优化客户服务质量，在 北京、杭州、广州等多地成功打造样板市场，有效提升了公司产品的知名度。展望四季度，公司 10 月份正式启 动“宴席季”系列活动，预计通过产品推新、客户拓展等动作，公司收入端有望保持双位数较快增长。

2.锁价有效对冲成本压力，盈利能力保持稳定

公司 22Q3 毛利率为 23.11%，同比增加 0.70pcts。在上游原料价格普遍上涨的情况下，公司凭借多年生产采 购经验，通过原料锁价等方式有效应对，并通过产品结构的优化调整，使得毛利率得以稳中有升。费率方面， 公司 22Q3 销售费率同比增加 0.69pcts，预计主要与公司 Q3 在渠道拓展、营销活动等方面的支出增加有关。而 研发费率同比增加 0.39pcts，主要系公司为支持持续的新品研发活动，加大了研发资源投入力度。此外，公司 管理/财务费率同比变动分别为+0.09/-0.37pcts，财务费率下降主要因募集资金利息收入增加及子公司利息支出 减少所致。综合下来，公司 22Q3 归母净利率为 6.27%，同比微降 0.01pcts，盈利能力整体基本稳定。Z

3.多维度挖掘增量，锻造经营韧性

公司作为国内知名餐饮供应链企业之一，在下游餐饮业当前景气度较弱的环境下，依然能够通过自身调整 有效应对，彰显出较强韧性。产品研发方面，公司在优势品类油条之外，持续丰富产品矩阵，根据客户需求以 及自身对消费趋势的把握，在面点、饼类、烘焙等领域不断有新品推出。生产能力方面，公司前期服务客户积 累的柔性化定制生产能力已成为公司重要竞争壁垒，8 月华东生产基地芜湖工厂顺利投产，也为“过亿单品”、 “千万新品”的打造有效提供基础。渠道拓展上，公司也在持续开发新客户，随新品逐渐向全国铺开，有望进 一步放量。此外，公司也通过在早餐等零售场景的营销投入，不断提升在消费者群体中的知名度，为后续酸菜 鱼等预制菜产品在 C 端的进一步放量做准备。综合来看，未来伴随下游客户经营好转，公司竞争优势所带来的 发展潜力有望兑现。