食品饮料行业三季报业绩回顾：高端白酒需求韧性凸显，大众品利润持续承压.pdf

上传者：J****
时间：2022/11/07
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食品饮料行业三季报业绩回顾：高端白酒需求韧性凸显，大众品利润持续承压。2022Q3，食品饮料行业整体单季度实现营收 2369.58 亿元，同比增长 8.87%。各核心板块中，大多数板块三季度营收同比增长，其中白酒、预加工食品、啤酒、调味品增速最快，乳品、肉制品、烘焙、卤制品次之，软饮料板块同比略有增长，零食板块同比下滑。整体看，白酒具有较为明显的消费韧性，预计加工食品和乳制品等在疫情影响下消费者需求有一定增长，啤酒在旺季高温天气及低基数下增长明显，而调味品作为刚需产品，在疫情影响下消费仍然较为稳定。零食板块主要受部分企业收入下滑严重影响，多数企业营收增长仍较稳健。

利润端，单三季度行业实现归母净利润 421.31 亿元，同比增长 11.91%，五个核心子板块归母净利润同比增长，其中肉制品及预加工食品增速较快，白酒盈利稳健增长，啤酒及调味品同比也有所提升。肉制品主要为头部企业去年同期低基数所致，预加工食品消费需求增长且盈利水平持续提升，白酒及调味品消费稳健，啤酒高端化趋势明显，带动行业利润提升。而另五个核心板块利润同比下滑，其中卤制品利润下滑明显，烘焙、乳品次之，零食和软饮料板块利润同比也有所下滑，主要为疫情下消费场景受影响及上游原材料成本压力持续等因素所致。

白酒板块：复苏与分化并行，盈利能力持续提升

2022Q3 白酒板块上市公司实现营业总收入合计 828.10 亿元，同比增长 16.17%，归母净利润合计 251.68 亿元，同比增长 21.17%。 Q3 中秋国庆旺季来临，白酒消费需求总体回暖，虽然局部地区仍有疫情影响，但头部酒企旺季动销表现仍较为稳健，板块总体呈现复苏态势，收入、利润增速环比提升 5.54pct、8.52pct。

分价格带来看，22Q3 收入增速：次高端(24.61%)>区域龙头 (18.68%) >高端(15.12%) >三四线白酒（6.17%）。22Q3 净利润增速：次高端（41.52%）>区域酒龙头（28.30%）>高端（18.06%）>三四线白酒（11.88%）。行业总体复苏趋势之下，价格带之间表现有所分化。同时，价格带内部个股间表现亦有所分化，次高端价格带业绩总体环比明显改善，汾酒、舍得业绩重回高增，而水井坊和酒鬼酒 Q3 节奏则有所放缓。Q3 高端酒需求刚性，延续稳健增长态势；以苏酒和徽酒为代表的区域龙头受益于省内根据地市场的拉动，延续较快增长势头；相对而言三四线酒表现总体较弱。