千味央厨客户数量与规模效应比值如何？

客户数量与规模效应呈正比，生意越滚越容易

 核心客户门店扩张叠加产品延伸 已有核心客户，未来增长空间广阔。根据测算未来三年大 B 端市场规 模将以年复合 25%以上增长，未来空间广阔。2021 年海底捞新开 421 家餐厅，2021 年海底捞大陆地区共有门店 1329 家。2021 年千味第一 大客户百胜中国净新增 1282 家门店，总店数达到 11788 家。2021 年 末，前五大客户合计实现收入 3.94 亿元，同比+38.79%，收入增速可 观。总之，下游餐饮行业总量扩大下大 B 快速发展，有望带动公司 业绩持续增长。

核心客户门店扩大协同产品延伸，公司可拓空间广阔。2021 年核心客 户肯德基含米面制品收入 133 亿元，海底捞米面制品收入 62 亿，华 莱士含米面制品收入 11 亿元，老乡鸡的米面制品采购成本为 4192 万 元。随着客户门店扩张以及米面制品占比的提高，预计未来肯德基、 海底捞、华莱士、老乡鸡对于米面制品的需求将分别达到 23 亿、8.4 亿、1.2 亿、5800 万元。公司未来可拓展的空间广阔。

客户数量持续增加，可拓空间广 直营客户数量持续增加。2021 年公司直营渠道收入分别同比+51.62%， 直营业务高速增长主要系公司加大大客户开发力度，并将成长性高、 潜力大的餐饮企业纳入大客户体系。截至 21 年末，直营大客户数量 接近翻倍，达到 168 家。 新拓高潜力客户，直营大客户数量接近翻倍。2021 年新签大客户瑞幸。 截至 2022 年 3 月，瑞幸门店 6580 家，计划到 2023 年扩张至 8805 家。 2022 又新签大客户盒马、TIMS、海伦司。TIMS 在中国的门店约 450 家，计划到 2026 年达 2750 家。海伦司门店数量 854 家，计划至 2023 年门店总数量将增加到 2200 家。

新客户门店扩大协同产品延伸，公司可拓空间广阔。2022Q1 瑞幸食 品收入约为 1.8 亿元，估算 2022 全年食品收入将为 7.2 亿元。随着门 店数量与食品占比提高，估算 2023 年瑞幸食品成本将达到 3 亿元。 2021 年度海伦司小吃中米面制品收入约 5545 万，随着门店数量以及 米面制品占比提高，预计 2023 年海伦司米面制品成本将达到 3000 万 元。