美债与金银逻辑分析

我来概括一下，内容都来自报告《2022年黄金期货及期权半年报：2022年上半年行情回顾与下半年展望，黄金，政策加速收紧与经济衰退担忧黄金配置价值依然存在》，如果想要更多了解的话，可以前往原报告查看。

美债实际是绝大多数固定收益的基础，也是目前货币市场稳定的基石，代表着市场无风险收益率，进 一步影响当下的金融和非金融资产的合理定价，市场上金融资产的价格等于无风险收益率+风险系数*该资 产的风险因子。由于每个国家的国家信用不同，以及考量汇率波动对收益带来的损益，以及不同期限产生 的时间成本，而产生了各国各异的国债收益率。持有国债等于持有长期的无风险票据，这也是包括险资在 内的很多金融机构的收益主要来源。

基于人类选择和历史沉淀因素，黄金被视为零息债券，并且被所有的经济体所接受，其地位更是高于 美债，具有超主权债券的属性，所以黄金具有债券属性，也是基于债券属性，衍生出了避险属性。

2021 年，美联储货币政策转向预期不断加强，美债收益率持续走强，具有零息债券属性 的黄金受到 抛售，资金从美债和贵金属市场流出，流入风险资产市场，主要在于市场的风险偏好向好，具有避险属性的美债和贵金属的配置价值偏低，故美债和贵金属价格均出现回落。2022 年，美债收益率持续上涨，而黄 金并没有出现持续走低，这并非说明美债收益率和黄金之间的关联性失效了，而是有地缘政治和通胀等其 他因素支撑黄金价格，美债收益率波动短期对黄金的影响力依然存在；在未来的时间里，美债收益率特别 是实际收益率和黄金之间的关联性依然存在。