江阴银行研究报告：资产质量继续改善.pdf

江阴银行研究报告：资产质量继续改善。江阴银行发布24年一季报，24Q1营收、PPOP、归母净利润同比分 别增长2.6%、3.1%、12.7%，增速较23Q4分别变化-6.3PCT、-18.6PCT、-6.3PCT，单季基本面边际有所回落。

亮点：（1）净利息收入降幅较大，但Q1营收维持正增长。公司24Q1 营收增长2.6%，较23A略有回升，从驱动因素来看，净利息收入同比 减少12.4%，但其他非息收入贡献维持高位（Q1同比增长值接近 50%），净手续费收入贡献回升（净手续费收入同比增长155%），营 收增长维持在低个位数。（2）Q1测算单季净息差基本持平，较披露 值表现更好。公司披露23A净息差为2.06%，24Q1回落至1.70%， 回落35BP。但从单季测算看，23Q1-24Q1测算净息差分别为2.03%、 1.86%、1.78%、1.69%、1.68%，24Q1边际上与23Q4基本持平，预 计与息差口径有关。Q1测算生息资产收益率和计息负债成本率分别较 23Q4变动-14BP和-14BP，息差维持平稳主要是负债成本大幅下行， 存款在计息负债中所占比重环比上升4.8PCT至84.9%。（3）年初信 贷投放较好，生息资产增长放缓主要是投资类资产兑现。3月末贷款较 年初增长55亿元，同比多增4亿元，其中公司贷款增长57亿元，个 人贷款减少4亿元；生息资产较年初仅增长5亿元主要是投资类资产 兑现，较年初减少53亿元。（4）资产质量继续改善。3月末不良贷款 率为0.97%，环比12月末下降1BP；3月末拨备覆盖率425%，环比 12月末上升15.8PCT；关注贷款率环比下降11BP，至0.95%；测算 不良新生成率0.48%，同比23Q1下降34BP，环比23A下降92BP。

关注：（1）投资类资产兑现，其他非息收入同比高增。公司24Q1其 他非息收入为3.1亿元，同比增长接近50%，投资收益1.7亿元，其 中以摊余成本计量的金融资产终止确认产生的投资收益贡献0.9亿元。 （2）新增存款结构以个人定期为主。24Q1存款增长82.9亿元，同比 多增17.9亿元，其中个人定期存款贡献80.3亿元，占新增存款97%。