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江阴银行研究报告：不良率大幅下降，负债成本边际改善。江阴银行发布 2024 年三季度报告，我们点评如下：2024 年前三季度 营收、PPOP、归母净利润同比分别增长 1.3%、-5.5%、6.8%，增速较 24H1 分别变动-4.13pct、-2.82pct、-3.70pct。从前三季度累计业绩驱 动来看，规模增长、中收、其他非息、拨备计提减少形成正贡献，净息 差收窄、成本收入比、有效税率增加为主要拖累。

亮点：（1）测算负债成本边际显著改善。公司 24Q1-3 净息差 1.74%， 较 24H1 下降 2bp，主要受到生息资产收益率下行的影响，测算 24Q3 单季度资产收益率环比下降 14bp。负债成本率边际显著改善，测算 24 Q3 单季度负债成本率环比下降 8bp，随着存款挂牌利率下调，预计未 来负债成本将进一步改善，支撑息差企稳。（2）不良率大幅下降，拨备 覆盖率提升。公司 24Q3 末不良率 0.90%，环比下降 8bp；拨备覆盖率 452.16%，环比上升 16.91pct，风险抵补能力夯实。从前瞻指标来看， 24Q3 末关注贷款率 1.42%，环比 24Q2 上升 5bp；测算 24 年前三季 度不良生成率 0.75%，同比下降 22bp，总体资产质量稳健。（3）中收 表现亮眼。24 年前三季度净手续费收入同比增长 26.5%，预计主要由 结算业务手续费收入大幅增长驱动。

关注：（1）规模增速下降。资产端，信贷需求偏弱。24Q3 末贷款同比 增长 6.2%，增速环比 24Q2 末下降 3.53pct，Q3 单季度贷款规模收缩 12.63 亿元，主要由于零售贷款需求疲软，24Q3 单季度零售贷款规模 下降 7.12 亿元。负债端，24Q3 末存款同比增长 6.2%，增速较 24Q2 末下降 1.10pct，24Q3 单季度存款规模收缩 11.26 亿元，主要由于对 公存款流失，个人存款提供主要增量，24Q3 单季度对公、个人存款规 模分别变动-18.47 亿元、+9.62 亿元。（2）预计负债减少对同比基数形 成扰动。预计主要因为去年同期预计负债转回，导致公司营业外收入和 少数股东权益基数上升，对利润表形成扰动，最终导致 24Q1-3 呈现出 营收正增长，PPOP 负增长，净利润负增长，归母净利润正增长的特征。