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江阴银行（002807）研究报告：结构调整降本增效，资产质量持续向好。江阴银行发布 2022 年 3 季报，我们点评如下：22Q1-3 公司营收、 PPOP、归母净利润同比增长 21.9%、27.8%、22.4%，增速较 22H1 分 别变化-4.1pct、-7.7pct、+0.3pct，Q3 单季度归母净利润增长 22.8%（vs. 22Q2：23.6%）。3 季报营收增速放缓主要是受息差和其他非息收入影 响：（1）利息净收入同比增长 18.2%（vs.22H1：20.1%），平均生息资 产同比增长提升至 10.0%（vs.21H1：8.8%），净息差同比扩张幅度仅 为 4BP；（2）受公允价值变动影响，其他非息收入增速降至 70.1% （vs.22H1：76.2%）；（3）受成本端拖累（主要是收单业务手续费增加）， 净手续费收入同比减少 32.0%。PPOP 增速下行主要是 22Q1-3 成本收 入比升至 29.5%（vs.22H1：28.1%）。前 3 季度年化 ROE 为 9.2%， 同比提升 1.0pct。

息差环比收缩，但公司抓住低利率窗口调整负债结构，补充低成本资金 来源。22Q1-3 净息差为 2.15%，较 22H1 收缩 4bp。Q3 贷款投放较 快，3 月末、6 月末、9 月末贷款规模较年初分别增长 5.7%、3.9%、 11.7%；投放结构有所调整，较 Q2 主要大幅增加票据投放，零售投放 微增，对公投放放缓。存款端主要受益于结构管理加强，降低高付息成 本存款占比，Q3 存款增长 41.7 亿元（vs.Q2：46.8 亿元），环比增长 3.4%，其中活期存款增长 18.7 亿元（对公：9.2 亿元，个人：9.5 亿元） 和其他存款（含保证金存款）增长 17.2 亿元。9 月末活期存款占比为 31.4%（vs.6 月末：30.9%）。市场负债利率较低的环境下，Q3 公司大 量发行同业存单和金融债券，其中同业存单规模由 6 月末 0 亿元增至 9 月末 18.3 亿元。

风险抵补能力较强，资产质量持续向好。9 月末，公司不良率为 0.98%， 与 6 月末持平；关注贷款率为 0.94%较 6 月末上行 45bps；前 3 季度 测算不良净生成率为 0.1%，同比微升。拨备覆盖率 496.2%，环比提升 0.1pct。9 月末核心一级资本充足率为 12.7%，同比、环比分别提升 0.1pcts、0.6pcts。