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江阴银行研究报告：拨备反哺利润，盈利同比高增。江阴银行发布 2024 年度报告，我们的点评如下，24 年营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为 2.5%、-4.8%、7.9%，增速较 24Q1-3 分别 变动+1.18pct、0.74pct、1.08pct，拨备反哺利润，盈利同比高增。从 累计业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提力度减弱为主要正贡献，净息 差收窄、有效税率上升为主要拖累。

亮点：（1）规模扩张稳健，资负结构进一步优化。24 年公司总资产同 比增速 7.63%，贷款占比较年初提升 33bp，负债端基础进一步夯实， 存款占比较年初提升 3.87pct。（2）息差环比回升。24 年净息差 1.76%， 环比上行 2bp。具体来看，资产端，24 年生息资产收益率 3.44%，降 幅环比进一步收窄。负债端，存款结构优化成效显著，债券融资成本较 24H1 下降 47bp，带动 24Q4 综合融资成本较 24Q3 环比下行 7bp。 （3）不良率、不良余额环比双降。24A 末不良率 0.86%，环比 24Q3 末下降 4bp；不良贷款余额 10.7 亿元，环比下降 0.19 亿元；拨备覆盖 率 369%，环比 24Q3 末下降 83pct，拨备余粮仍较充足，风险抵补能 力夯实。

关注：（1）净利息收入增长承压。24 年净利息收入同比-6%，占营收比 重 70.7%，非息收入贡献进一步提升，关注利率上行期营收稳定性。 （2）前瞻指标有所波动，拨备覆盖率环比下滑，关注后续的业绩释放 能力。从前瞻指标看，24A 末公司关注贷款率 1.22%，环比 24Q3 下降 20bp；24A 末逾期贷款率 1.35%，较 24Q2 末上升 8bp；测算 24A 不 良生成率 1.34%，同比下降 6bp。24Q3 拨备覆盖率环比下降 83pct， 不良核销转出率为近三年最高值，关注后续的业绩释放能力。