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江阴银行（002807）研究报告：聚焦制造业和中小微的优质农商行。深耕苏南区域，区位经济优势显著，为公司业务拓展提供广阔的空间。公司 在江阴市具有领先的市场地位，存贷款市场份额均都有明显的优势。江阴市 位于长三角城市群几何中心，是我国经济最为发达的县级城市之一，被誉为 “中国制造业第一县”和“中国资本第一县”，制造业和民营经济发达，GDP 和居民收入居县级市前列。同时，江阴市产业转型升级战略持续推荐，为公 司发展注入新动能。近年来公司也积极布局异地，重点布局苏南区域的苏州、 无锡和常州，2021 年异地机构总资产占全行总资产的 20.37%，对全行的营 业利润贡献度达到 34%以上，异地扩张有望进一步打开业务空间。

存量不良包袱基本出清，公司积极优化资产负债结构，盈利能力快速提升。 近年来公司持续加大不良贷款处置力度，资产质量持续改善。自 2016 年以 来，江阴银行不良贷款率连续 5 年下降，2022 年一季度不良贷款率和关注率 分别下降到 0.99%和 0.51%，拨备覆盖率提高至 456.84%，达到行业中上水平。 同时，轻装上阵后的公司不断优化资产负债结构，资产端加大小微信贷投放， 负债端则压降高成本存款，资负结构优化拉动净息差上行。2022 年一季度净 息差为 2.23%，同比上升 38bps，较 2021 年上升 9bps。受益于资产质量改善 以及积极优化资产负债结构，公司盈利能力持续提升，2021 年江阴银行归母 净利润同比增长 20.51%，增速位于行业前列。

坚持支农支小的战略定位，小微业务核心竞争力逐步增强。江阴银行是江阴 本地网点数量最多、覆盖面最广的银行，在服务小微方面具有天然的优势。 江阴银行坚守“支农支小”的战略定位，自上而下搭建普惠金融经营管理体 系，并通过深化银政合作，借助网点和人员的优势拓展普惠金融广度，通过 推动科技创新和产品创新，不断提升小微金融服务能力。江阴银行普惠金融 发展战略取得显著成效，2021 年末，江阴银行母公司普惠型小微企业贷款总 额 197.1 亿元，较年初增长 42.3%，贡献全年贷款增量的 50%。