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江阴银行研究报告：营收净利双正增，资产质量环比改善。江阴银行发布 2025 年一季度报告，我们点评如下：25Q1 营收、 PPOP、归母利润同比增速分别为 6.0%、8.4%、2.2%，增速较 24A 分 别变动+3.49pct、+13.20pct、-5.65pct。从累计业绩驱动来看，规模扩 张、拨备计提力度减弱为主要正贡献，净息差收窄、有效税率上升为主 要拖累。

亮点：（1）营收、净利润同比正增。25Q1 营业收入同比增长 6.00%， 净利润同比增长 2.22%，盈利能力稳健，结合资产负债表来看，资产投 放偏向信贷，高收益贷款环比增长 4.58%，负债端结构进一步调优，存 款总额达 1618 亿元，较年初增幅 6.57%，存款占比提升至 87.5%。 （2）存款付息率下行显著。强化成本约束，负债端着力压降成本、优 化结构，25Q1 存款付息率为 1.61%，较上年末下降 24bp，存款成本 率下行显著。（3）投资收益盈利贡献显著。通过资产端结构优化、紧抓 固收市场投资机会，通过债权投资处置释放利润，25Q1 投资收益达 4.15 亿元，上年同期仅为 1.70 亿元。（4）资产质量进一步夯实，关注 +不良占比下降。25Q1 不良率为 0.86%，与上年末持平，而关注率较 上年末下降 19bp 至 1.03%，反映资产质量进一步夯实，风险控制有力 有效。

关注：（1）净利息收入增长承压，息差承压。25Q1 净利息收入同比 -1.43%，对营收贡献度降低，净息差为 1.51%，较 24 年末下降 25bp， 关注后续息差修复情况。（2）资本充足率下降。核心一级资本充足率 13.73%，较上年末下降 36bp，资本充足率 14.87%，较上年末下降 35bp，主要系债市浮盈减少，后续仍需关注内源性盈利对净资本的补 充。（3）中收增长承压，关注权益市场回暖带来的中收贡献度提升。 25Q1 手续费及佣金净收入为 3.10 亿元，较同期下降 19.1%，后续伴 随权益市场回暖，关注中收对业绩贡献度的提升。