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平安银行研究报告：规模增速放缓，大幅提高分红。平安银行发布 2023 年度报告，我们点评如下：23 年营收、PPOP、归 母净利润同比分别增长-8.4%、-9.2%、2.1%，增速较 23Q1~3 分别下 降 0.76pct、1.34pct、6.06pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、净手 续费收入、拨备计提、其他收支、有效税率降低形成正贡献，净息差收 窄、成本收入比提升等因素形成一定拖累。

亮点：（1）资产质量稳健，关注、逾期指标有所改善。23 年末不良贷 款率 1.06%，较 23Q1~3 小幅回升 1bp，主要是分母变小，对公贷款 不良率保持低位稳定，零售贷款不良率较 23Q3 末上行 2bp。23 年末 公司关注率 1.75%，较 23Q3 末/22 年末分别回落 2bp/7bp；逾期率 1.42%，较 23Q3 末/22 年末分别回落 1bp/14bp；逾期 90 天以上贷款 /不良贷款较 23Q3 末/22 年末分别回落 7.16pct/9.89pct，均有所改善。 23 年末公司拨备覆盖率为 277.63%，同比下降 12.65pct，但拨备安全 垫依旧夯实。（2）分红大幅提升。公司拟 2023 年每 10 股派发现金股 利人民币 7.19 元（含税），较 22 年大幅提升 4.3 元，以 2024 年 3 月 14 日收盘价静态测算，预计股息率将从 2.8%提升至 7.2%。

关注：（1）23Q4 贷款保持负增长。23Q4 贷款总额继续下降 186 亿 元，主要是公司降低风险偏好，调整零售贷款结构，表内部分高风险消 费贷和信用卡贷款规模大幅压降所致，23Q4 单季度零售贷款缩量 705 亿元。对公端整体表现平稳，Q4 单季度增长 407 亿元，同比多增 444 亿元。（2）息差继续收窄，资产端拖累较多，负债成本刚性。公司 23 年净息差为 2.38%，较 23Q1~3/22 年收窄 9bp/37bp，主要压力在资 产端。23 年生息资产收益率较 23Q1~3 收窄 9bp，其中贷款收益率收 窄 11bp，与公司压降高风险零售贷款有关，23 年零售贷款收益率降幅 达 80bp，对公贷款收益率上升 10bp；负债端，23 年存款成本率 2.20%， 与 23Q1~3 持平，负债端成本仍刚性。（3）保险降费影响显现。2023 年公司实现保险代销收入 30 亿元，同比增长 50.7%，但 23Q4 单季度 保险代销收入仅 1.34 亿元，同比下降 75%，主要由于保险降费影响和 22Q4 基数偏高，预计后续银保业务对中收贡献度将明显回落。