平安银行研究报告：对公补位，其他非息高增.pdf

平安银行研究报告：对公补位，其他非息高增。平安银行发布2024年度报告，点评如下：2024年营收、PPOP、 归母净利润同比分别增长-10.9%、-10.8%、-4.2%，增速较24Q1-3分 别变动+1.65pct、+2.86pct、-4.43pct。从累计业绩驱动来看，规模增 长、其他收支、拨备计提形成正贡献，净息差收窄为主要拖累；24Q4 单季来看，其他非息高增为主要正贡献，净息差、拨备计提形成拖累。

亮点：（1）业务调整持续，对公积极补位。24年末贷款规模同比减少 1.0%，其中零售高风险贷款持续压降，零售贷款同比下降10.6%，主 要压降产品为消费贷706亿元、信用卡834亿元以及经营贷791亿元。 对公端积极补位，24年末对公贷款同比增长17.0%。（2）其他非息高 增，债券浮盈兑现贡献较大。24年受益于债牛行情，公司其他非息同 比增长68.7%，其中投资收益同比增长53.3%，占比84.4%，公允价 值变动同比多增27.5亿元，占比10.6%。往后看，财政发力背景下经 济复苏可期，特别是年初以来金融、经济数据均拐头向上，预计25年 债市投资收益将明显收敛，关注利率上行风险和其他非息对业绩扰动。

关注：（1）资产结构调整背景下，净息差持续承压。24A净息差1.87%， 同比收窄51bp。资产端，受市场变化、主动调整资产结构等因素影响， 24A生息资产收益率同比下降61bp。负债端，公司加强高成本存款产 品管控，促进低成本结算资金沉淀，计息负债成本率同比下降13bp。 展望2025年，预计随着资产端结构调整到位和负债成本管控持续，净 息差下行幅度有望收窄。（2）零售不良率环比下行，对公不良率环比上 行。24年末不良贷款率1.06%，同比环比均持平。零售不良率1.39%， 较24Q3末/23年末分别变动-4bp、+2bp，按揭、经营贷不良率环比上 升3bp、19bp，消费贷、信用卡不良率环比下降11bp、14bp。对公不 良率0.70%，较24Q3末/23年末分别变动+4bp、+7bp，预计主要是 制造业和房地产业风险暴露，不良率分别较年初上行47bp、36bp。24 年末关注贷款率1.93%，较24Q3末/23年末分别变动-4bp、+18bp； 逾期率1.52%，较24Q3末/23年末分别变动-3bp、+9bp；测算24A不 良净生成率2.37%，同比上升10bp。24年末拨备覆盖率250.71%。