医药生物行业2024年度策略：新“产品为王”时代，2024年创新产品放量或超预期.pdf

医药生物行业2024年度策略：新“产品为王”时代，2024年创新产品放量或超预期。1、一方面，从风险角度，医药行业正在发生积极的边际变化，风险正在逐步减弱。 过去 3 年医药板块调整较多，究其原因，一方面伴随医保压力越来越大，政策控 费的力度确实超出市场的预期；另一方面，医药行业过去还是存在较多重复竞争、 企业创新力不足的情况。然而，站在当下，我们认为医药行业已经发生边际变化， 过去对行业影响比较大的政策如集采、创新药谈判、医疗反腐等，政策的边际影 响已经越来越小。如集采本身，目前绝大多数大品种已经集采完毕，且集采规则 也愈发合理，这对业绩端的影响越来越小，更重要的是，不少企业通过积极的转 型，新产品已经开始逐步上市，我们相信这都会给企业未来带来不小的业绩增量； 再比如近期的医疗反腐，目前也逐步开始出现纠偏的迹象，整体而言，我们认为 医药行业的风险正在逐步减弱。

2、另一方面，从收益角度，行业仍然具备很高的成长性，预计逐步在业绩端体现。 医药行业不缺需求，尤其是在老龄化的背景下。从人口出生的角度来看，中国人 口出生的第一个高峰期是在 1963 年，达到 3000 万人，此后近 10 年时间，每年出 生人口都超过了 2500 万，而 1963 年的出生人口已在 2023 年底达到 60 岁，伴随 着新生儿出生的下降，老龄化会带来很大的就诊需求，并且更重要是，老龄化可 能会带来疾病谱的变化，我们认为“衰老性疾病”的机会非常值得关注、如创新 器械中结构性心脏病、骨科、内窥镜、电生理等、创新药板块中带状疱疹预防， 减肥药、肿瘤药、眼科用药等领域仍然具备很高的成长性，且伴随进口替代、行 业集中度提升的趋势，预计业绩端也会逐步体现。且随着集采及医药反腐进入后 半程，龙头公司的优势会越来越明显，从销售端到产品的创新端，都会逐步体现， 行业仍然具备很高的成长性。

3、2024 年看好创新药和创新器械的机会。一方面，医药生物行业的投融资 高峰位于 2018/2019 年，很多融资后的创新产品经过 4-5 年的培育，也逐步开 始进入收获期，2024 年有望上市/销售放量，另一方面，随着国内越来越多创 新产品做到同类最佳，出海的道路也越来越顺。于此同时，我们认为临床端 对创新产品的需求十分迫切，在后集采时代，临床端也需要新的创新品种， 在这种趋势下，我们判断，未来创新品种的放量速度或超出市场的预期。