非金属建材行业2024年策略报告：静待总量需求回升与龙头α共振.pdf

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时间：2023/12/29
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非金属建材行业2024年策略报告：静待总量需求回升与龙头α共振。1）基本面：24年地产仍承压，期待财政政策发力托底需求。地产端，中指预测24年地产销售面积、销售额、投资和新开工中性情形下分别同比-4.9%、-2.4%、-6.1%、-10%。预计24年政策端仍偏宽松，“三支箭”+“三个不低于”托底房企融资，“三大工程”发力托底投资和产业链需求，测算城中村改造有望拉动地产建安投资年增长8.31%。基建端，23年初以来基建维持较高增速，万亿特别国债发行望支撑24年基建投资韧性。

2）玻纤及陶纤：行业筑底，静待回升。玻纤方面，预计24年粗纱供给增速约9.1%，电子纱新增供给约4.7%；需求稳健增长，关注新兴应用领域需求拉动以及落后产能淘汰带来池窑纱需求释放。周期底部+龙头优势明显，估值低位性价比高。首选中国巨石、中材科技，推荐长海股份、山东玻纤，建议关注国际复材、宏和科技。陶纤方面，量增价减，23年收入端阶段性承压，随下游利润改善，产品价格逐步企稳，往后需求端望持续回暖，预计陶纤企业单位盈利或仍有修复空间，推荐鲁阳节能。

3）药用玻璃：兼具成长性及确定性，模制瓶赛道格局优异。中硼硅产品在政策推动下持续升级渗透，行业企业保持较快成长。模制瓶赛道格局优异，龙头受益成本下行，业绩稳步释放，属攻防兼备的逆周期品种。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺特玻。

4）工业涂料：关注集装箱涂料和风电涂料双龙头麦加芯彩。①集装箱涂料：进入壁垒高,“油转水”促格局生变，以麦加芯彩为代表的本土企业后来居上，CR4达90%以上；24年需求望显著复苏；②风电涂料：进入门槛高，CR10达83.68%，格局稳固，麦加芯彩居十大风电涂料企业榜单首位，风电叶片涂料市占率达三分之一左右。风电装机长期向好望带动风电涂料市场持续扩容。

5）品牌建材：核心关注仍应是龙头α。①选赛道：24年新开工望降幅趋缓，叠加防水新规更全面落地，防水行业总量需求望好于23年，底部阶段防水龙头企业已验证自身α；随着住房交易结构加速向二手房市场倾斜，建材装修需求也在往存量翻新需求过渡，推荐重涂需求占比大的建筑涂料赛道；②选渠道：建材装修需求向存量、翻新过渡过程中，C和小B渠道会占有更多流量，看好C和小B转型更快，优势更强的各行业细分龙头企业。推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎等