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中国财险研究报告：财产险行业龙头，资金运用风格稳健。中国财险历史悠久，内部治理稳定。公司成立于 2003 年，并于同年在港 交所上市，是我国最大的财产保险公司，其前身为中国人民保险公司。 旗下业务范围广泛，涵盖机动车辆险、农险、责任险等几乎全部财产险 业务。公司内部治理稳定，中国人保作为公司唯一最大股东，为公司发 展提供有力支持，管理层均深耕保险行业多年，保障公司健康发展。同 时，公司会根据当下市场需求，持续更新自身发展战略。

公司规模较大，车险业务优势明显。截至 2022 年，公司总资产规模为 7518.9 亿元，同比增长 10.2%，稳居财险类企业第一名。公司保费收入 市占率持续超过 30%，相较同业优势明显。公司车险业务优势较大，市 占率维持在 32%左右，同时 2022 年及之前，车险业务贡献公司几乎全部 承保利润。未来随着人均汽车保有量上升以及存量汽车续保率的提升， 公司车险业务未来发展空间仍在。

非车险业务全面发展，农险和意外伤害及健康险增长较快。非车险业务 保费收入持续增长，占比总保费收入逐渐提升，截至 2023 年 11 月，非 车险保费收入占比达 46.2%，较去年同期增长 0.6pct。具体来看，农险与 意外伤害及健康险增长较快，截至 11 月保费收入增速分别为 13.8%和 3.9%。从承保利润来看，农险贡献承保利润最大来源，2023H1 实现承保 利润 22.5 亿元，占比达 46.0%。未来，政府业务与个人业务或可持续较 高增速增长，带动非车险业务保费收入增长，持续优化财产险业务保费 收入结构。

公司投资资产结构持续优化，总收益率优势显著。公司总投资资产规模 稳定增长，2023H1 达到 5968.5 亿元，较年初增长 4.6%。从结构看，债 权类资产与固定收益类资产投资占比逐渐提升，2022 年占比达到 33.8%， 相对应权益类投资资产占比下降至 24.7%。同时，2023H1 公司年化总投 资收益率达 5.2%，相较于中国平安（3.4%）和中国太保（4.0%）具备明 显优势，主要来源于（1）新会计准则下投资资产重分类时计入影响当期 损益资产中债券占比较高。（2）信用风险控制严格，投资收益率压力较 小情况下，更容易把控投资资产风险。