公用事业行业2024年度策略:浪潮已至,把握电改投资机遇.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2023/12/19
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公用事业行业2024年度策略:浪潮已至,把握电改投资机遇。深化电力体制改革,迈出坚实电改步伐。2030年前将处于新型电力系统建设的加速转型期,新能源占比将逐步提高。风光增量显著却不能参与电 力平衡,给电力系统灵活性带来挑战,十四五期间电力供需紧张。23年以来陆续出台相关政策文件,迈出坚实的电改步伐。23M7通过电力体制改 革文件,强调与新型电力系统相适应的电改;23M9出台国家层面首份电力现货市场建设规则;23M11煤电容量电价机制出台。电力改革浪潮已至, 把握电改投资机遇:
火电:容量电价落地,重构火电价值。23年初至今煤价中枢降幅明显,火电盈利修复。随着构建以新能源为主体的新型电力系统的不断建设,火 电盈利模式趋向多元化,有望重构火电价值(电能价值+容量价值+调节价值)(1)中长期市场和现货市场相互协调互为补充,体现电能价值。预 计容量电价出台将带来电价结构调整,电量电价或小幅下降。(2)容量电价正式落地,体现容量价值。根据各省容量电价,保守测算24-25年全 国容量电费(含税)约1209亿元。煤电容量电价落地,提高对煤电利用小时数等因素波动的容忍性,增强盈利稳定性,预计煤电板块估值体系或 迎变革。(3)辅助服务机制不断完善,体现调节价值。随着辅助服务机制的不断完善以及风光大规模接入,辅助服务费用比例将不断增加。
风光:产业链降本明显,风光驶向快车道。截至23M10,我国风电4.04亿千瓦;光伏5.36亿千瓦。预计23年底风光装机将突破10亿千瓦(此前设 立目标为9.2亿千瓦)。风光装机一路高歌,预计24年装机有望继续呈现高增长态势。产业链一路降本,助推风光持续扩张。此外23年聚焦消纳问 题、绿电市场化机制深化改革。预计24年将持续深入电改,构建适应新能源发展的消纳和交易机制。
水电:发电有望同比提升,积极推进水风光一体。长江流域丹江口和三峡水位自6月以来逐渐好转,明显高于同期水平。预计明年上半年水电出力 将明显好于同期水平。水电类债属性突出,高分红凸显防御价值。此外紧扣新型电力系统建设需要,积极推动水风光一体化建设。23M6全球最大 水光互补电站雅砻江柯拉光伏电站;23M9我国首个基于流域水风光一体化基地建设的联合创新研究中心成立;23M10澜沧江流域漫湾水光一体化 项目全面建成。
核电:核电审批回暖,注入成长预期。22年核准10台,23M7核准6台机组。在新型电力系统中发挥稳定基荷作用的核电,预计未来有望保持积极 审批态势,注入成长预期。预计24年防城港4号机(中广核)、漳州1号机(中核)将投产。
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