达力普控股分析报告：能源装备高端制造企业.pdf

达力普控股分析报告：能源装备高端制造企业。达力普控股业绩将于 2025-26 年进入爆发期。达力普控股河北沧州生产基地正进行二期 扩产，新产能预期在 2025H1 投产。投产后，公司管坯产能达到 120-140 万吨，无缝钢 管产能达到 100 万吨，石油天然气用管产能达到 80 万吨，产能较目前翻倍。产能瓶颈 突破后，将带动公司产品销售在 2025-26 年快速提升。产能提升后，公司产品类型更齐 全，市场竞争优势地位更显著，预期公司业绩在 2025-26 年进入快速爆发期。 

达力普控股高端产品及海外销售渗透率快速提升中，公司盈利能力增强。达力普控股专 注于高端石油天然气用管技术开发，多项高端产品 DLP-T4 及稀土耐腐蚀油套管等国内 首发，高端产品在公司交付产品中渗透率逐年提升。公司海外销售网络日趋完善，2023H1 公司海外销售收入占 30%，公司在中东及北非市场客户认可度快速提升，未来海外销售 潜力巨大。在高端产品及海外销售渗透率双双提升过程中，公司毛利率预期提升，盈利 能力增强。

达力普控股深耕石油天然气用管二十五年，形成全方位的竞争优势。公司专注行业 25 年，与部分核心客户良好合作超过二十年，客户粘性强；公司持续开发多项高端产品， 研发技术能力，行业领先；公司海外销售网络日趋完善，获得海外客户认可，海外市场 竞争优势强；公司生产基地智能化制造、数字化管理、绿色化生产，运营效率高，产品 品质控制良好，人工成本低。

石油天然气用管行业需求景气上行。疫情冲击后，油价中枢回升至高位。全球油气行业 在油价重回高位后，进入景气周期，勘探开发投资提升，石油天然气用管需求景气上行。 国内“三桶油”的勘探开发投资，全球油气上游资本支出，预期未来几年内保持高位， 中国石油天然气用管需求将保持景气。