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先导智能（300450）研究报告：锂电设备行业龙头，致力于打造平台型新能源装备供应商。公司概况：先导智能是锂电设备行业龙头，综合实力业内最强。公司是以锂电 设备为核心的专用设备制造商，自上市以来，公司锂电设备产值及综合技术实 力均为业内第一，下游客户以宁德时代等行业龙头为主。同时公司也布局光伏 设备、3C 智能设备及燃料电池等其他高端制造领域专用设备，致力于成为全 球领先的新能源装备制造和服务商。2022Q1，公司实现营收 29.26 亿元，同 比+142.4%；实现归母净利润 3.46 亿元，同比+72.5%。

行业需求：动力锂电行业下游扩产高景气，设备投资快速增长。2021 年新能 源车行业需求爆发，引发动力电池产业扩产潮。中信证券研究部新能源车组预 测，全球动力电池总产能将从 2021 年的 747GWH 增长到 2025 年的 2042GWH，对应 2021 年到 2025 年累计新增产能约 1550GWH。动力电池快 速扩产将驱动锂电设备需求大爆发，我们预计全球动力锂电设备市场规模将从 2021 年的 700 亿元增长到 2025 年的 1470 亿元，对应 2021 年到 2025 年累计 设备投资总计 5730 亿元。我们预计 2021~2025 年全球动力锂电设备市场 CAGR 约 30%。

公司分析：立足锂电设备业务多元化发展，打造平台型新能源装备供应商。 （1）核心锂电设备业务：公司拥有全球领先的锂电设备整线供应能力，重点 配套宁德时代等行业龙头。公司锂电设备从以中段的卷绕机等核心设备开始， 逐步拓展，目前已可提供从浆料、搅拌、涂布、辊压、分切、卷绕/叠片、组 装、化成、分容测试和物流系统等锂电池整线设备，并配备先导自主研发的 MES 生产执行系统，为锂电池企业打造智能化工厂，是目前业内少有的具备锂 电整线交付能力的设备供应商。2021 年，公司锂电设备业务收入达到 69.6 亿 元，行业龙头地位凸显。（2）拓展业务：公司以锂电设备为基础，全面布局 其他新能源装备制造领域。公司目前业务布局涵盖锂电设备、光伏设备、3C 自动化设备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能智能装备、激光精密加工、 机器视觉等八大领域。2021 年公司非锂电类业务收入占比约 20%。其他新能 源领域的开拓扩大了公司成长空间、平滑锂电设备行业需求周期性，同时规模 效应的扩大有力巩固了公司的锂电业务优势，充分发挥协同效应，公司致力于 打造为综合的平台型新能源装备供应商。（3）全球业务拓展：公司立足国内 放眼全球，坚持国际化战略，目前已与松下、索尼、三星 SDI、LG 化学等海 外知名电池企业建立战略合作关系，为客户提供整线智能解决方案。公司在全 球范围内设立了七家分/子公司，拥有 50 多个服务网点，雇员遍布 16 个国家 和地区，产品远销美国、德国、法国、日本、韩国、瑞典等 20 多个国家和地 区，有望成为全球化的新能源装备供应商。