军工行业2023年三季报总结:行业业绩整体稳健增长,订单预期有望带动行业景气向上.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2023/11/09
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军工行业2023年三季报总结:行业业绩整体稳健增长,订单预期有望带动行业景气向上。我们从业绩表现、盈利能力、营运指标等方面对军工行业 2023 年三季报进行了分析总 结,并通过横向、纵向、静态和动态等视角阐明了军工行业在边际上仍在发生重要的变 化。
从收入利润表现来看:行业整体业绩稳健增长,各板块业绩略有分化,各产业链业绩有序 传导。1)2023Q1-Q3 军工行业归母净利润同比增加 8.48%;2)分装备板块来看,各 板 块 业 绩 有 所 分 化 , 2023Q1-Q3 航 海 和 航 空 板 块 归 母 净 利 润 分 别 同 比 上 升 280.36%/20.97%;3)分产业链环节来看,受产品交付节奏及上游原材料涨价影响,各 环节业绩 有所分化 , 2023Q1-Q3 上 / 中 / 下 游 归 母 净 利 润 同 比 增 长 -1.63%/- 4.92%/65.70%。
从盈利能力来看:各装备板块和产业链各环节盈利能力保持稳定。1)军工行业整体毛利 率、净利率 2023Q1-Q3 分别为 19.89%/6.98%,净利率和毛利率较去年同期保持稳 定,未来随着规模效应显现,盈利能力或持续改善;2)分装备板块来看,整体盈利能力 保持稳定 , 军 工 电 子 板 块 表 现 最 佳 , 2023Q1-Q3 毛 利 率 和 净 利 率 分 别 为 37.64%/14.24%,维持高盈利水平,其余板块毛利率和净利率小幅波动;3)分产业链环 节来看,各环节盈利能力整体稳定。上、中游环节企业盈利能力相对较强,毛利率和净利 率 2023Q1-Q3 分别为 35.94%/17.32%和 25.67%/6.79%,下游总装毛利率和净利率均 小幅上升。随着下游需求释放、规模效应叠加降本增效显著,行业盈利能力有望提升。
从营运指标来看:营运指标整体实现稳定增长,行业景气度有保障。1)军工行业整体存 货、应付票据及应付账款、预收账款及合同负债均同比上升,2023Q1-Q3 同比增长分别 为 9.39%/11.11%/4.24%,营运指标整体实现稳定增长,显示业绩有所保障,行业景气 度持续;2)分装备板块来看,航海装备、航空装备、航天装备维持高景气度。预收账款 和合同负债端:航海装备 2023Q1-Q3 同比增长 34.08%;存货端:航海/航空/航天装备 2023Q1-Q3 同比增长分别为 14.70%/8.79%/15.24%;应付票据及应付账款端:航空装 备/军工电子 2023Q1-Q3 同比增长 16.24%/10.16%;3)分产业链环节来看,产业链各 环节生产备货节奏加快,营运指标变化有序传导,中游率先受益。预收账款+合同负债 端:中游结构件/分系统增幅最大,2023Q1-Q3 同比增长 15.34%;存货端:各环节均实 现增长,上游、中游和总装环节同比增长分别为 3.16%/16.70%/6.10%;应付票据及应 付账款端:上游、中游和总装环节同比增长分别为 11.19%/26.99%/2.93%。
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