军工行业专题报告：军工行业短期承压，航海装备景气上行.pdf

军工行业专题报告：军工行业短期承压，航海装备景气上行。国防军工行业2023年营收增速排名靠前，2024Q1行业利润承压：2023 年，国防军工行业营收5872.08亿元，在31个申万一级行业中排名25；营收 增速为4.91%，排名第10；归母净利润为318.67亿元，排名第20；归母净利 润同比增速为2.82%，排名第15。2024Q1，国防军工行业营收1104.52亿元， 在31个申万一级行业中排名27；营收增速为2.33%，排名第14；归母净利润 为65.91亿元，排名第23；归母净利润同比增速为-15.39%，排名第20。

航空装备营收稳定增长，航天装备景气度短期走弱：航空装备，自2020 年至2023年均实现了10%以上的营收增速，2020Q1至2024Q1季度营收也同 比连续增长。行业景气度凸显。航天装备，2023&2024Q1营收分别同比下降 2.1%/25.7%，归母净利润下降43.5%/46.4%，毛利率表现稳中向好，未来卫星 互联网产业链突破有望带动行业上行。

航海装备行业扭亏为盈，军工电子&地面兵装利润下行：航海装备， 2023&2024Q1营收分别同比增长19.6%/52.1%，归母净利润同比增长 345.3%/207.0%，实现盈利。军工电子，2023&2024Q1营收分别同比减少 2.9%/25.7%，归母净利润减少29.3%/49.9%，毛利率同比小幅下滑1.3%/2.6%。 地面兵装，2023&2024Q1营收分别同比下降20.1%/17.4%，归母净利润同比下 降26.8%/37.3%。行业毛利率略有提高，但整体景气度暂时处于较低水平。