渝农商行分析报告：资产质量夯实.pdf

渝农商行分析报告：资产质量夯实。渝农商行发布 2023 年三季度报告，23Q1~3 营收、PPOP、归母利润 同比增速分别为-2.9%、-5.8%、7.7%，增速较 23H1 分别变动+0.11pct、 +2.57pct、-1.80pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、拨备计提和其他 收支是主要正贡献，净息差收窄、成本收入比上升等因素形成拖累。

亮点：（1）对公贷款增速升至高位，存款增长稳健。23Q3 末，公司生 息资产同比增速为 8.6%，同比提升 1.95pct，其中，贷款同比增长 7.8%， 基本实现稳健增长。结构上，对公贷款为信贷主力，23Q3 末同比增速 为 11.7%，同比提升 9.43pct，为 2020 年以来最高，个人贷款 Q3 有所 缩量，预计主要受个人住房贷款需求不佳和提前还款等因素影响。负债 端，23Q3 末，公司计息负债同比增速为 8.7%，存款同比增速稳步提升 至 10.2%，个人存款占比进一步提升，同比增长 12%，预计结构上仍以 定期存款为主。（2）资产质量稳中向好。23Q1~3 末不良率 1.20%，较 23H1 下降 1bp。23Q1~3 测算不良新生成率 0.52%，同比下降 4bp， 不良生成压力可控，拨备覆盖率 353.89%，较 23H1 上升 3.02pct，风 险抵补能力较强。

关注：（1）息差收窄，压力在负债端。23Q1~3 公司净息差为 1.77%， 较 23H1 下降 2bp。根据我们测算，23Q1~3 生息资产收益率测算值为 3.82%，与 23H1 测算值持平；23Q1~3 负债成本率测算值为 2.10%， 较 23H1 测算值上行 1bp，息差收窄压力可能主要在负债端，预计受存 款定期化趋势加重影响。全年来看，负债端存款成本存在刚性，生息资 产收益率逐步趋稳，Q4 息差仍有压力。（2）中收增长承压。23Q1~3 公 司实现手续费及佣金净收入 14.05 亿元，同比下滑-4.51%，主要是 23Q2 理财业务手续费收入下降，23Q3 单季度手续费收入同比降幅明显收窄， 全年中收增长预计继续承压。