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渝农商行研究报告：对公需求支撑，其他非息高增。渝农商行发布2024年半年度报告，我们点评如下：24年上半年营收、 PPOP、归母利润同比增速分别为-1.3%、6.5%、5.3%，增速较24Q1 分别变动1.58pct、1.02pct、16.13pct。从业绩驱动来看，规模增长、 其他非息、成本收入比、有效税率下降形成正贡献，净息差收窄、拨备 计提提升为主要拖累。

亮点：（1）负债成本改善，息差降幅收窄。24年上半年净息差为1.63%， 较24Q1仅收窄1bp。资产端，24年上半年生息资产收益率较23A收 窄18bp，主要受到市场利率震荡下行、LPR连续下调的影响，贷款、 投资类资产收益率分别较年初收窄30bp、16bp；负债端，24年上半年 存款付息率较23A下降9bp，公司持续加强存款期限结构主动管理， 个人存款成本率环比显著改善，个人定期存款成本率同比下降21bp。 （2）成本收入比改善。2024年上半年业务及管理费同比下降20.21%， 主要得益于公司持续提升精细化管理水平、优化调整补充医疗保险计 划，员工成本、一般行政开支同比分别下降26.87%、11.76%。（3）其 他非息高增。24年上半年其他非息收入同比增长47.19%，其中投资 收益同比增长17.13亿元，主要贡献来自于其他债权投资盈利兑现。

关注：（1）信贷需求偏弱，对公贷款发力。24年上半年贷款同比增速 4.9%， 较前期有所回落。结构上来看，24年上半年经济弱预期下零 售需求疲软，零售贷款同比下降0.9%；对公端稳健发力，把握成渝地 区双城经济圈建设机遇，对公贷款同比增长8.0%，基建贷款实现高增， 增长341亿元，占贷款投放总额的113%。（2）资产质量总体稳健，关 注化债风险。24Q2末不良率1.19%，环比持平。分板块来看，24Q2 末个人、对公贷款不良率较年初分别变动-2bp、+3bp，租赁商服业、 建筑业不良率分别较年初上升20bp、129bp。从各项前瞻性指标来看， 24Q2末关注贷款率1.41%，较24Q1末上升27bp；逾期率1.52%， 较23年末上升10bp；测算24年上半年不良净生成率0.84%，同比上 升9bp；24Q2末拨备覆盖率360.29%，拨备安全垫较为夯实。