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浙商银行研究报告：深耕浙江的年轻股份行。浙商银行是 2004 年成立的全国性股份制商业银行，系全国第 13 家“A+H”上市银行。 总部位于浙江省，截至 23 年一季度末，浙商银行资产总额为 2.75 万亿元。 区位优势明显。浙江省 GDP 增速快，社会融资旺盛，市场前景广阔。2022 年浙江 省 GDP 趋近 7.8 亿元，排全国第四，新增社融占全国比重为 12.1%，排名第二。 浙商银行坚持深耕浙江的战略，市场空间广阔。 普惠贷款增速较高。22 年末浙商银行普惠型小微企业贷款余额 2,773 亿元，增速 17.22%，高于各项贷款增速 5.93 个百分点。从普惠型小微企业贷款余额占贷款总 额的比例来看，22 年浙商银行以 18.21%的水平高居上市股份行首位。

2、对公优势明显，各类贷款收益率均较高

对公贷款占比排上市股份行第一，对公业务占优。22 年末浙商银行对公贷款为 9870.8 亿元，占总贷款之比 64.73%，对公业务优势突出。

对公和个人贷款收益水平居同业前列。18 年浙商银行个人贷款平均收益率为 6.00%， 22 年较 18 年提高 47BP。自 20 年起，上市股份行中浙商银行个人贷款 平均收益率仅次于平安银行，优于同业其他上市股份行。22 年浙商银行对公贷款收 益率为 4.65%，排名上市股份行第一。

3、一季度业绩表现亮眼，资产质量有望改善

盈利能力较低，一季度表现亮眼。浙商银行 1Q23 年化加权平均 ROE 为 16.02%， 同比增长 0.48 个百分点，环比增长 7.01 个百分点，ROE 水平在上市股份行中排名 第二。22 年浙商银行 ROE 为 9.01%，低于上市股份行平均水平（10.74%）。19-22 年浙商银行 ROE 水平低于上市股份行平均值。

一季度拨备计提力度有所减弱。23Q1 浙商银行归母净利润增速 9.91%，主要是得 益于拨备计提力度减弱，23Q1 资产减值损失增速较 22 年下降 40pct 至-28.6%，归 母净利润增速靠前。浙商银行 1Q23 营业收入增速 2.53%。

计息负债成本率较高，存款付息率较高。2022 年浙商银行计息负债成本率达到 2.35%，高出上市股份行平均水平 15BP。2022 年存款成本率 2.29%，高出上市股 份行平均水平 19BP，浙商银行存款付息率较高主要由于定期化明显。

浙商银行资产质量有所改善，不良率、关注率、逾期率较同业偏高。23Q1 不良贷 款率较 21 年末的 1.53%下降 9BP，22 年末关注贷款率较 22Q2 的高点 2.99%下降 59BP，近年来不良贷款比率和关注贷款比率有所下降，资产质量有改善迹象。