北部湾港（000582）分析报告：一带一路战略港口，西南门户码头成长可期.pdf

北部湾港（000582）分析报告：一带一路战略港口，西南门户码头成长可期。广西北部湾地区国有公共码头唯一运营商，历经整合综合实力快速提升。公 司成立于 1985 年，历经区域性港口整合，并于 2013 年实现防城港、钦州 港和北海港三港整体上市，由单一的港口企业发展为综合性港口集团，公司 下辖防城港、钦州港、北海港实现差异化分工，逐步形成一港三域协同发展 格局。公司成长速度较快，17-22 年营收复合增速达到 14.3%，毛利率稳定 在 35%以上。

面向东盟，辐射西南地区的资源集散中心，区位优势显著。广西北部湾港地 处泛北部湾、泛珠三角、大西南和东南十国四大经济圈，作为我国西南最便 捷出海口，形成了面向东盟、辐射西南地区的资源集散优势地位，伴随西南 陆海通道骨干工程平陆运河开通和“一带一路”建设持续深化，北部湾港过 货量长期增长可期。货物吞吐量和集装箱吞吐量 17-22 年复合增速分别为 12.3%、25.3%。2022 年公司集装箱吞吐量增速在前十沿海港口中排名第 一，预计未来港口集装箱吞吐量保持稳健较快发展。

持续受益于产业向西转移趋势，资本投入助力港航运营能力提升。北部湾港 市场腹地包括广西、云南、川渝等地区，在承接东部沿海地区产业转移大趋 势下，腹地经济实现快速发展，利好公司长期货量增长。公司近几年持续通 过扩大资本开支提升港口运作能力，为长期吞吐量增长提供基础设施保障。 公司 2018-2022 年资本开支复合增速达到 82.1%，截至 2022 年，公司的港 口通过能力达到 3.33 亿吨，其中集装箱通过能力达到 770 万标箱，港口运 作能力稳步提升。公司近期公告非公开发行募集总额不超过 36 亿元，本次 定增所募资金将主要用于港口泊位工程项目和防城港粮食输送改造工程，持 续提升公司港口的吞吐能力和集疏运能力。