康缘药业(600557)研究报告:政策推动中药创新,核心药品放量增长.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2023/05/15
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康缘药业(600557)研究报告:政策推动中药创新,核心药品放量增长。公司打造三大核心品种产品集群,支撑公司整体业绩稳健增 长。公司目前已基本消除新冠疫情和主要产品银杏二萜内酯葡胺注 射液两次医保谈判降价影响,营收逐步与疫情前持平,以量换价效 果逐步体现,并且呈现持续增长趋势。核心单品热毒宁注射液 2022 年广东集采降价温和,未来以恢复存量为主,且在稳定儿科基础 上,逐步提升成人科室覆盖,深度挖掘急诊科室、呼吸科室及住院 病房场景的市场潜力,未来有望成为过 10 亿品种。公司近几年优化 产品结构,重点由注射液向非注射液转移,推动胶囊和口服液占比 提高。在基药“986”和“1+X”政策推动下,金振口服液作为独家基药 品种之一,产品聚焦核心高端医院开发和增长工作,基层市场呈现 较好发展态势。未来儿科需求提升,中标省份增多,有望继续带动 整体口服液营收。
产品结构平衡优化,打造多领域独家药品
公司产品适应症领域主要分为呼吸与感染、心脑血管、骨伤科和 妇科疾病,产品布局完整,梯队合理。公司现有 108 个品种被列入 2022 版国家医保目录,独家品种 24 个;43 个品种进入国家基药目 录,其中独家品种 6 个。公司呼吸和抗感染性疾病用药有所下降, 但仍占比最大近 50%。妇科领域主打产品桂枝茯苓胶囊出自经典名 方,且为独家基药品种,近年来稳步增长。公司骨伤科产品覆盖面 广,包含贴剂、胶囊、凝胶剂等,筋骨止痛凝胶通过谈判进入 2022 年医保后销量加速提升。
公司近年持续加大研发费用投入,2022 年研发费用达 6.06 亿元,费 用率达 13.9%,同类中药公司最高;公司已形成完善的研发管线,在 研新药 20 多项,14 个中药新药处于临床及以上阶段;随着政策不断 利好中药,公司可借助东风更快推进在研产品的上市。
股权激励推动公司业绩增长
公司 2022 年 9 月发布 2022 年度限制性股票激励计划(调整 后),拟向激励对象授予限制性股票数量 880 万股,占总股本的 1.53%。此次激励的对象包括公司董事、销售高管、研发及销售系统 核心人员共计 149 人。公司本次股权激励是继 2017 年股票期权激励 以来近 5 年首次激励计划,从激励要求判断 2022-2024 年公司至少要 做到利润端复合 22%+增长,且非注射剂持续保持现在的高占比。
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