苏州银行（002966）研究报告：深耕苏南的精品城商行.pdf

苏州银行（002966）研究报告：深耕苏南的精品城商行。（1）公司沿革：公司是唯一一家由农商行改制为城商行的银行，也是最年轻的 一家上市城商行。苏州银行是苏州地区唯一的法人城商行，公司资产规模处于上 市城商行中等靠后水平，2021 年以来资产增速保持在 15%左右。

（2）公司治理：股东背景多元，市场化机制变革。苏州银行无实控人，前十大 股东包含国有企业和优质大型民企。苏州银行持续推进体制机制变革，2015 年 率先启动事业部变革，形成公司银行、零售银行、金融市场、数字银行四大事业 部，2021 年推进事业部变革 2.0 优化，同年苏州银行推进薪酬市场化机制改革， 高管薪酬实现差异化激励，以业绩为导向建立市场化任期制。

（3） 区位优势：主营地苏州经济发达、居民富裕。苏州银行扎根苏州，辐射江 苏， 61%的贷款投向苏州大市。苏州经济体量大，信贷增长强劲，制造业发达， 同时苏州地区居民富裕，人均收入高，高净值人群多。

盈利拆解：信用成本改善带动 ROE 提升

苏州银行是一家成长空间很大的上市城商行。（1）静态来看，与其他上市城商行 相比，苏州银行资产质量优，盈利水平处于中游，资产规模小。（2）动态来看， 苏州银行上市以来 ROE 持续改善，达到上市城商行平均水平，主要得益于信用 成本的大幅改善以及杠杆率差距缩小。（3）驱动因素：①息差优势缩小，22Q1-3 息差为 1.83%（期初期末），息差优势由 2017 年的高 55bp 至 22Q1-3 的高 6bp， 判断是苏州银行审慎进行信贷投放，风险偏好相对保守，贷款占比、贷款收益率 降幅大于同业。②非息优于同业，中收、其他非息收入对营收的贡献处于上市城 商行中上水平，22H1 中收占营收为 13%，较城商行平均高 2pc，其他非息占营收 为 20%，较城商行平均高 3pc。③运营成本高于同业，主要是苏州银行仍处在加 大投入、快速扩张阶段，预计未来成本收入比将稳定在 30%左右。④资产质量逐 步向优。苏州银行不良持续改善，22H1末苏州银行真实不良率为 1.70%，处于上 市城商行较优水平，22H1 苏州银行 TTM 不良生成率仅为 0.11%，显著低于同 业。22Q3 末苏州银行拨备覆盖率达到 533%，充足的拨备为盈利释放打下基础。