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苏州银行（002966）研究报告：基本面向好，小而美的城商行。截至 22Q1，苏州银行总资产达 4971.8 亿元。苏州银行专注 “服务中小、服务 市民、服务区域经济社会发展”的市场定位，坚持“以小为美、以民唯美”的发展 理念。1）股权结构分散，持股比例稳定。前十大股东持股均未超过 10%。苏州 银行前十大股东合计持股比例为 39.05%，均持股 10 年以上。2）苏州银行高管 薪酬市场化。苏州银行高管为市场化薪酬，配套相应的 KPI 考核，薪酬跟业绩、 绩效挂钩，激励市场化。

扎根苏州市场，市占率较高。截至 21 年末，苏州银行投放至苏州地区的贷款占 其贷款总额的 61.17%。测算 21 年末苏州银行在苏州地区的贷款市场份额为 3.30%，排名主要位于大行之后。

苏州市经济指标优秀。21 年江苏省 GDP 总值为 11.64 万亿，GDP 增速 8.6%； 21 年苏州市 GDP 总量达 2.27 万亿，GDP 增速 8.7%，江苏省和苏州市的 GDP 增速都高于全国 GDP 增速（8.1%）。江苏省经济体量大，有广阔市场空间。江 苏省 GDP 总量位于全国第二，仅次于广东。

2、零售转型加速，对公深耕小微

近年来个人经营贷款和按揭占比提升，消费贷款占比有所下降。21 年末零售贷 款占比为 37.53%；零售贷款结构中，按揭贷款占比 42.30%，个人经营贷款占 比 40.29%。苏州银行近年来调整消费贷比重，有效管控资产质量。

中收增速高，占营收比重有所提升。21 年苏州银行中收为 12.22 亿元，中收增 速为 29.4%，占营业收入的 11.28%，同比提升 2.17 个百分点；1Q22 苏州银行 中收为 5.41 亿元，占营业收入的 18.03%。

零售 AUM 突破 2000 亿元，零售 AUM 与储蓄存款之比有望达到 3 倍以上。截 至 2021 年 9 月末，苏州银行零售 AUM 规模超 2200 亿元，50 万以上客户突破 10 万户，零售 AUM 呈现中高端客户稳步增长趋势。目前苏州银行的零售 AUM 约为个人存款的两倍，我们认为未来三年，苏州银行零售 AUM 与储蓄存款之比 有望达到三倍或者更高。

制造业占比领跑上市城商行。2021 年末苏州银行制造业贷款占对公贷款比重为 26%，在上市城商行中排名第一。