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苏州银行（002966）研究报告：安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中。苏州银行：最年轻、小而美的优质城商行。苏州银行于 2010 年从农商行 升级成为城商行，也是苏州唯一一家本土城商行（苏州财政为第一大股东， 此外还有虹达、波司登等民营股东参股），其特色在于：1）深耕苏州， 61%贷款在苏州本地；2）小而美，有空间：苏州银行总资产刚突破 5000 亿，未来有持续快速成长空间。3）业务较为均衡：1/3 零售+2/3 对公的 贷款结构，对公制造业占比较高（17.7%），其余行业分布均衡，基建类、 房地产贷款占比仅 20.5%、3.9%，低于城商行平均的 27.1%、6.3%。苏 州市制造业发达、居民收入水平较高，预计未来其将进一步加大零售、制 造业贷款投放力度；4）过去几年风格非常稳健：22H 信用类贷款占比 13.0%，低于城商行平均的 28.1%； 5）2015 年即进行“事业部制改革”， 建立了较为市场化的机制。6）多年沉淀基础客群，存款基础较好。如其 在苏州小市的三代市民卡的市占率超 98%，积累了稳定的零售客户，AUM 在 50 万以上的财富客户超过 10 万户。2019-2022H，在其贷款平均增速 低于城商行（贷款派生存款不占优）的情况下，存款年均高增达 16%，高 于上市城商行平均水平接近 2pc，存款成本率下降了 11bps（城商行同期 上升 1bp）。近 5 年来看存款成本率仅上升 10bps，城商行中仅高于宁波 银行，升幅也较小。

资产质量优异、可靠，带来较强的“安全边际”。近几年各指标稳居行业 前列，不良、逾期生成率均已连续 2 年基本为 0%，拨备覆盖率超 530%。 未来或维持优异表现，主要基于：1）本地土壤佳（经济发达、产业结构 优、全市杠杆水平低，债务压力小）；2）异地不良消化成效好，目前基 本没有历史包袱；3）过去多年经营稳健；4）拨备厚实，抗风险能力强； 5）业务结构多元，地产敞口较小，潜在风险有限。

政策支持+事业部改革+业务快速扩张，未来向上空间大。

1、政策支持：金融十四五规划+“大苏州一体化”。 1）《十四五规划》的核心目标之一为提升苏州金融业、法人金融机构的 竞争力，具体包括：A、金融业占 GDP 比重要从 8.8%提升到 10%以上， 测算金融机构平均营收增速将达 12.4%，苏州银行作为最大法人机构，或 将起到带头作用；B、主要法人机构到 2025 年要“资产倍增”，测算苏州 银行年均资产增速需达到 15%左右；C、其他支持：鼓励主要金融机构跨 区经营（苏州银行分行基本实现江苏全覆盖）、填补牌照空白（今年苏州 银行获批基金托管牌照，基金子公司也有望获批）、建立长效激励机制等。 2）“苏州市域一体化”近期加速，苏州银行作为最大的法人银行，或将 充分受益：1）对公：产业园区融合、基础建设方面带来大量配套项目融 资机会；2）小微：与苏州政府、征信平台搭建“综合金融服务平台”， 可以覆盖苏州全市+苏南 7 县市的大量优质企业（目前已有企业 23.6 万 户，解决融资需求 1.13 万亿），苏州银行在平台市占率稳定前列，测算 累计放款规模或近千亿，广泛触达了全市优质客户；3）零售：以往苏州 各县有独立的“市民卡”，且由当地银行唯一承发，但苏州社保卡 3.0 推 出后，苏州银行有望进入这些市场，进一步拓展优质零售客户资源。2022H 苏州银行在四小县的合计资产规模达到 326 亿，较年初高增 18.3%（高 于全行整体的 11.6%），占全行资产比重较年初提升近 0.4pc 至 6.45%， 大苏州一体化将助力苏州银行在“四小县”内进一步加速扩张。