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苏州银行（002966）研究报告：资本充足、扩张较快、资产质量向好的优质城商行。苏行概况：苏州当地唯一法人城商行及唯一社保发卡行，苏州地区贷款 投放占比超 60%。立足产业优势开展对公，聚焦制造业、小微企业、科创企 业等。依靠民生金融切入零售，聚焦小微客户服务、消费贷和财富管理。2021 年、2022 年及 Q123 归母净利润增速为 20.8%、26.1%及 20.8%，2021 年以来 增速赶超可比公司均值，营收稳健增长&信用成本下行是主因。此外，可转 债 50 亿元目前仅极少量转股，全部转股后资本实力将明显增强。

业务发展：零售贷款占比渐升至 Q123 末的 36.8%。零售经营贷占比为 43.4%，可比公司中最高，业务增速较高且质量稳健。消费贷因疫情冲击一度 低迷，现已逐步回暖，2022 年增速回正至 28.5%（vs2020 年-18.7%/2021 年 -2.6%），同时不良率未再恶化。疫情冲击减弱&经济秩序恢复，经营贷及消费 贷可保持良好增速。对公贷款聚焦制造业（2022 年占比 32.1%，上市城商行 中最高）。苏州市近年来第二产业投资占比提升，设备制造业投资占比较高（约 占制造业投资的 60%），对公受益苏州资本密集型产业发展。财富管理收入占 比稳步升至 12.1%，待公募+托管牌照发力有望再提升。

资产质量：Q123 末不良贷款率 0.87%、较年初-1BP。Q123 信用成本仅 0.76%、同比-52BP，较为优秀。不良降低主因不良生成率降低而非核销，2022 年不良生成率仅 0.04%，资产质量实打实改善。零售消费贷&对公制造业及房 地产等不良波动较大的业务，有望在经济复苏下延续改善趋势。