常熟银行（601128）研究报告：业绩高增，微贷战略深化.pdf

常熟银行（601128）研究报告：业绩高增，微贷战略深化。常熟银行发布 2022 年度报告，全年营收、PPOP、归母净利润同比增 长 15.1%、21.0%、25.4%，Q4 单季营收、PPOP、归母净利润同比 增长 5.2%、18.3%、25.9%。全年累计业绩驱动来看，规模、其他非 息、成本收入比和拨备计提是主要正贡献，息差和中收是主要负贡献。 22 年加权平均净资产收益率为 13.06%，同比提升 1.44pct。

息差收窄，存贷款保持两位数增长。22 年累计净息差为 3.02%，较前 三季度下降 8bp，同比下降 4bp，主要是资产端收益率降幅较大。资产 端，小微投放承压，大力调结构，主动向小、向散、向信用、向下沉要 收益。22 年贷款同比增长 18.8%，同比少增 4.4 亿元，主要是经营贷、 住房按揭同比少增 69.4 亿元、37.5 亿元。信保类占比不断回升，经营 贷户均规模持续下降。贷款中，信保类、100 万元(含)以下占比提升至 50.65%、42.61%，户均规模 19.52 万元；经营贷中，信保类、30 万 元(含)以下占比提升至 45.94%、30.92%，户均规模 12.65 万元。最终 实现贷款收益率 6.09%，生息资产收益率 5.18%，同比下降 15bp、 7bp。负债端，存款增长较好，负债成本总体稳定。22 年存款同比增 长 16.9%，同比多增 65.5 亿元，主要是个人定期、对公活期同比多增 较多。存款占计息负债比重提升至 84.86%，存款成本率上行至 2.31%， 得益于主动负债成本压降明显，计息负债成本率同比持平。短期来看， 随着经济复苏，阶段性扶贫式小微政策终将退出，常熟银行小微市场 化定价优势终将回归，考虑到按揭重定价影响远小于同业，同时负债 成本管控有效，23 年息差有望超预期，领先优势进一步放大。

“低不良率+高拨备覆盖率”优势持续强化。22 年末，不良率为 0.81%， 环比三季度末上升 3bp，同比持平；关注率为 0.84%，环比、同比均有 下降；逾期率 1.06%，同比上升 16bp，总体可控；测算年化不良生成 率 0.54%，环比下降 3bp。主动下沉后资产质量延续优秀，信保类贷款 不良率 0.85%，信保类经营贷不良率 0.98%，均控制在 1%以内。不良 认定从严，拨备覆盖率高达 536.77%，预计后续不良和拨备计提压力 较小，资产质量优中更优。