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常熟银行（601128）研究报告：息差平稳，异地市场贡献度持续提升。常熟银行发布 2022 年半年报，22H1 营收、PPOP、归母净利润累计 同比增长 18.9%、20.5%、20.0%，增速较 22Q1 回落。从 22H1 业绩 驱动来看，规模、其他非息、息差和成本收入比是主要正贡献，中收 和拨备计提是主要负贡献（详见正文图表）。上半年受理财业务拖累， 中收同比负增较多，但其他非息同比多增，带动非息占比提升至 13.7%。异地市场贡献度持续提升。22H1，常熟以外地区累计贡献 74.6%的营收和 81.0%的 PPOP，存款占比、贷款占比、个人经营性 贷款占比为 41.1%、68.2%、89.8%，较上年末分别提高 4.83pct、 0.12pct、1.30pct。

存贷款高增，息差稳定。22H1 末净息差 3.09%，持平 22Q1，较上年 末提升 3bp，生息资产收益率、计息负债成本率较上年末提升 6bp、 4bp。资产端，信贷投放好于上年同期，一季度以对公投放为主，二季 度零售投放加速，小微定价优势进一步凸显，提振资产端收益率。22H1 贷款较年初增加 225 亿元，同比多增 28 亿元，22Q1 新增贷款约 70% 投向对公，22Q2 新增贷款约 64%投向个人，其中 37%投向经营贷。 22H1 末，个贷占比、经营贷占比 59.5%、38.4%，经营贷中，30 万 元（含）以下占比 29.2%，信保类占比 43.4%，较上年末提升 1.19pct、 3.18pct，继续“向下、向信用”。负债端，个人存款量升价降，整体活 期存款增长较弱，存款成本率略有上行。22H1 存款较年初增加 247 亿元，同比多增 19 亿元，主要贡献来自个人定期存款，活期存款占比 较上年末下降 2.92pct，存款成本率较上年末上升约 1bp。总体来看， 在资产端优势加持下，预计 2022 年下半年息差依然有上升空间，全 年相对稳定。

资产质量总体平稳，个贷不良率略有抬升。22H1 末，不良率 0.80%， 环比 22Q1 下降 1bp，个贷不良率上升至 0.85%，主要压力来自经营 贷（0.96%）和消费贷（0.87%）；关注率 0.88%，环比 22Q1 下降 6bp。 测算 22H1 年化不良生成率 0.47%，资产质量压力总体可控。长期以 来，常熟银行风控技术成熟，不良认定严格，最新拨备覆盖率 535.83%，拨备厚实，资产质量延续优异。