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苏州银行（002966）研究报告：零售下沉息差企稳，不良出清扩表提速。区位突出，管理赋能。苏州银行于 2010 年由东吴农商行改制升级成为 城商行，也是苏州本土唯一一家城商行。2022 年苏州市 GDP 达到 22,718 亿元，同比增长 5.5%，位居江苏省内地级市第一，全国地级市第六。 2023 年公司将迎来新一届董事会，公司持续向“苏州市区主流银行、 苏南苏中特色银行、苏北质量最佳银行”的战略目标奋力迈进。苏州市 金融业十四五规划方案鲜明提出金融业实力亟待进一步提升，提出金融 业增加值比重和规模比肩深圳、广州、南京、杭州和成都等地，苏州市 政府对于本土唯一城商行的重视力度跃然纸上。

业务经营：以民唯美，深耕区域沃土。苏州银行根据当地制造业民营企 业众多的特点，长期坚持“以小为美，以民唯美”的发展理念，苏州重 点发展电子信息、装备制造、先进材料、生物医药四大优势产业，政策 配套支持力度大，已孕育了细分领域的龙头企业，公司贷款规模较城商 行尚小，但上升空间较大，贷款余额增速领先同业，2022 末贷款余额 达 2506 亿元，同比增长 17.5%。得益于疫后复苏叠加公司进入新三年 规划期过度年，制造业贷款投放增速仍可观。我们预计 2023 至 2025 年 贷款同比增速为 15.0%、14.0%和 13.0%。公司积极拓展零售消费布局， 叠加公司深化财富管理转型，负债成本有望进一步下沉，提振净息差水 平。我们预计 2023 至 2025 年净息差为 1.90%、1.92%和 1.93%，在逐 年企稳基础上，逐步拉平与长三角区域城商行息差水平。

资产质量：不良出清，扩表加速。苏州银行资产质量处于行业上游， 3Q22 末不良率仅 0.88%，同期拨备覆盖率已达 533%。公司历经三大调 整及优化阶段：2011-2015 不良率提升周期、2015-2018 消化不良周期和 2019 年后全面改善周期。我们认为苏州银行资产质量已迈入全面改善 周期，随着疫后放开不断深化，苏州传统优势产业制造业将迎来复苏拐 点，苏州当地商品房交易动能恢复，资产质量趋势有望延续。