珠海冠宇（688772）研究报告：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极.pdf

上传者：A*****
时间：2023/02/13
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珠海冠宇（688772）研究报告：消费有望迎量利齐升，动力储能打造第二增长极。公司系消费电池龙头企业，2021 年公司笔电市占率全球第二，手机市占率全球第五，全球地位显著。2021 至 2022 年受原材料价格持续上行叠加疫情等综合因素影响，公司盈利能力持续承压。尤其进入 2022 年，笔电及手机等消费产品需求承压，原材料处于高位，公司消费业务量、利承压。此外，公司动力储能业务处于开拓期，资本开支加码，进一步拖累公司整体盈利水平。展望 2023 年及未来两年，锂电原材料在过去两年的资本开支逐渐转化为有效产能，供需逆转，成本端压力有望缓解；此外，需求端最坏情况或已过，叠加公司进入新客户，市占率提升，提升产能利用率；整体而言，公司消费业务有望迎来量、利齐升。

动力储能打造第二增长极

我们认为，公司以消费为基本盘，未来 2 年消费业务有望进入上行趋势，而动力储能业务亦进入高速成长期。公司当前动力储能产能为 3GWh，此外在浙江、重庆分别另规划 10GWh、15GWh，已规划产能达 28GWh，公司 2023 年产能有望达 7GWh。客户方面，储能领域，公司已与 Sonnen 等紧密合作，动力启停电池领域，公司已与捷豹、上汽等达成合作。公司动力储能资本开支不断加码，产能逐渐上量，收入端有望持续高速增长，打造第二增长极。