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珠海冠宇研究报告：全球消费电池龙头，动力储能大有可为。消费电池龙头，23Q2 业绩表现亮眼。公司前身成立于 2007 年，深耕消费 类电池的研发、生产及销售，是全球消费类电池主要供应商之一。2022 年 公司实现营业收入 109.74 亿元，同比+6.14%，归母净利润 0.91 亿元，同 比-90.38%。公司发布 23H1 业绩预告，23H1 公司预计实现归母净利润 1.2-1.5 亿元，同比+92%-+140%，其中，23Q2 预计归母净利润 2.6-2.9 亿 元，环比扭亏为盈。

公司传统消费电池市占率提升，产品迈向多元化发展。在传统消费电子需 求收缩的背景下，公司消费锂电池市占率持续提升，根据 Techno Systems Research 统计报告，2022 年公司笔电锂离子电池市占率 31.09%，同比 +3.92pct，全球排名第二；公司智能手机锂离子电池市占率 7.43%，同比 +0.59pct，全球排名第五。同时，公司在深化与现有客户合作之外，积极开 拓新客户及新兴消费市场，21-22 年先后进入苹果、vivo 等头部手机厂商供 应链，在智能清洁电器、电动工具、电子烟等市场领域也取得阶段性进 展，随着公司加强叠片工艺+PACK 一体化布局，消费类电池业务有望持续 增长。我们预计 23-25 年 公 司 消 费 类 电 池 业 务 收 入 分 别 为 105.49/126.52/144.90 亿元，同比分别为+5%/+20%/+15%。

动力储能长坡厚雪，有望打开第二增长空间。在“双碳”催化的背景之 下，动力与储能电池需求迎来快速增长，公司持续加大动力及储能领域的 研发投入，车用低压电池获得通用、上汽、捷豹路虎等多家车企认可，储 能领域中公司产品已进入中兴、Sonnen、南网科技等知名系统集成商供应 链体系中；同时，公司已规划 50GWh 动力及储能在建产能将在未来陆续投 产。我们预计 23 年将迎来公司动力储能业务规模的快速增长，开启新一轮 成长周期，预计 23-25 年营收分别为 13.71/38.82/72.40 亿元，同比 +245%/+183%/+87%。